债券对美银构成问题，也是解决方案之一——《华尔街日报》

美国银行第二季度的整体净利息收入较上年同期增长14%。图片来源：etienne laurent/Shutterstock美国银行的大量债券持仓在利率上升之际并未带来助益。不过，该行对自家债券交易员的投资正带来丰厚回报。

在地区性银行业危机中，债券的巨大账面损失是一个主要原因，因此美国这个存款银行的第二大银行所持证券受到广泛关注。美国银行庞大的投资组合包括政府债券和抵押贷款债券——第二季度末近7,600亿美元，未实现亏损近1,100亿美元——目前对其净利息收入的增长能力构成拖累。

该投资组合在第二季度的收益率为2.44%，低于第一季度的2.58%。相比之下，由于美联储加息，该银行存放在其他银行的大部分现金在第二季度的平均收益率为4.81%。

结果是，即使信用卡等高收益贷款激增，该银行利息收益的增长能力也受到拖累，无法像摩根大通(JPMorgan)等同行那样迅速增长。尽管该银行庞大且稳定的以消费者为主的存款基础成本仍然相对较低，第二季度计息存款的平均成本为1.82%，期末总存款中有31%以上甚至不产生任何利息成本。

美国银行第二季度的整体净利息收入同比增长14%，低于摩根大通（不包括其从第一共和银行获得的收益）38%的增幅，也低于富国银行29%的增长。

但作为一家全球性大型银行，美国银行的故事并未就此结束。相比之下，其投行业务部门的表现优于同行。第二季度销售和交易收入同比增长3%，而摩根士丹利下降了22%，摩根大通下降了10%。债券交易表现尤为强劲，同比增长7%。通过并购咨询和资本筹集获得的投行费用收入较去年增长4%，而摩根大通下降了6%，摩根士丹利仅微幅增长。

这揭示了全球大型银行能够避免重蹈地区银行覆辙的一种方式。虽然它们无法完全摆脱利率上升对存款和投资的影响，但它们有许多其他手段来抵消这些影响，包括可以从利率波动中大幅获利的华尔街业务部门。

值得注意的是，美国银行通过将其绝大多数债券指定为长期持有来保护其资本水平。这锁定了这些债券的收益率，但也意味着银行不必在其资本中反映这些所谓持有至到期证券约1060亿美元的未实现损失，这反过来又使其能够为华尔街的银行家和交易员分配更多资本。

根据Visible Alpha汇编的估算数据，美国银行整体净利润同比增长19%，超出分析师预期，其股价周二早盘上涨逾4%。投资者可能仍希望从该银行获得更多利率收益，尤其是其债券投资组合正在缩水——已从一年前的逾9300亿美元降至第二季度末的不足7600亿美元。而投行业务收益常受投资者质疑，因其波动性较大且部分依赖市场状况。

但凭借庞大规模和多元化业务，美银面临的债券拖累几乎不会像对其他银行那样构成盈利难题。

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本文发表于2023年7月19日印刷版，标题为《债券成难题，美银独有解》。