美国加息重创日元 但如今日元正强势反弹 - 《华尔街日报》

过去两周日元汇率急剧逆转。图片来源：Kiyoshi Ota/Bloomberg News本月日元对美元汇率大幅上涨。央行举措似乎将进一步推高日元。

今年大部分时间里，日元一直是全球表现最差的主要货币之一，对美元贬值近5%，对欧元、英镑和瑞士法郎贬值幅度更大。但在过去两周里，日元急剧逆转，自7月初以来对美元升值超过4%。

这种转变很大程度上可归因于外汇交易员每天都会问自己的一个最关键问题：利率将走向何方？日本央行多年来坚持超宽松货币政策，这与美联储形成鲜明对比，后者在过去16个月里进行了一系列历史性的加息。但交易员认为，两家央行可能很快就会改变方向。

根据FactSet的数据，7月19日1美元兑约138.6日元，而不到两周前1美元兑近145日元。FactSet对43家经纪商的调查显示，预测中值是到今年年底日元将升至1美元兑132日元。花旗集团和野村证券的策略师认为，明年1美元将兑约120日元。

日元价值的重大变动将产生深远影响，冲击日本部分大型企业的利润，降低日本股票对外国投资者的吸引力，并改变交易员和投资者对众多资产类别的看法。作为全球交易量第三大的货币（仅次于美元和欧元），日元在全球金融体系中扮演着关键角色。

日元疲软有利于丰田汽车和本田汽车等日本大型出口商，因为当它们将海外收入兑换成日元时，价值会更高。

日元贬值还通过让外国投资者有机会从股价上涨和货币升值中获利，今年吸引了他们进入股市。

日本基准日经225指数今年已上涨约26%，目前处于三十多年来的最高水平附近。但该指数本月开始下跌，这一下跌伴随着日元的升值。

分析师表示，对冲基金今年大举做空日元，卖出日元并买入包括英镑、墨西哥比索和巴西雷亚尔在内的货币。但法国巴黎银行资产管理公司多资产投资组合经理李伟表示，许多对冲基金现已平仓空头头寸，通过期权合约做多日元。

他表示，一些投资者还利用衍生品押注日元和日本股市的波动性。

日元兑美元汇率的快速变动是美元整体走弱大趋势的一部分。美国消费者价格指数上月有所降温，强化了市场对美联储将在下周会议后结束加息的预期——多数经济学家预计届时至少还会有最后一次加息。

本月美元兑日元贬值幅度比其他货币更为明显。部分原因是美联储加息周期中日元对美元贬值幅度过大，同时也因为交易员越来越预期日本央行将采取行动缩小两国利差。

植田和男于4月接任日本央行行长一职，迄今尚未出台重大政策举措。但许多经济学家和分析师认为，他将提高或完全取消某些国债的收益率上限，尽管关于这一举措的时机仍存在争议。

巴克莱首席日本经济学家山川哲史表示：“美日两国的政策趋同可能比最初预想的要快得多。”

数据提供商Quick的月度调查显示，近四分之三的市场参与者预计日本央行将在下周会议上维持政策不变。但如果政策确实调整，45%的受访者预计日本央行将完全取消收益率曲线控制。

日本央行之所以能考虑小幅收紧货币政策，是因为该国经济终于恢复健康。日本一季度经济年化增长率为2.7%，超过美国。在经历了数十年的近乎零物价增长后，日本也终于显现通胀迹象。央行通常通过加息来抑制通胀。

隆奥银行高级宏观策略师Homin Lee表示，日元的疲软与日本经济基本面不符。该机构对日元持乐观态度，认为未来12个月内日元可能走强至1美元兑120日元。

并非所有人都认为日元兑美元将持续走强。

“我理解市场当前交易逻辑，短期内美元兑日元可能进一步跌至135，但这似乎反应过度，“美国银行全球研究部日本外汇及利率策略主管Shusuke Yamada表示。

他指出，日本央行对收益率曲线控制的任何调整都将是渐进式的，最终日美两国巨大的利率差异仍是最关键因素。

“利差交易终将占据上风，“他补充道。

三菱UFJ摩根士丹利证券策略师Naomi Muguruma称，市场参与者往往在每次日本央行会议前产生疑虑。据熟悉日本央行思路的人士透露，该行只能通过突袭方式微调收益率曲线控制，因为任何事先暗示都会引发市场即时反应。

Muguruma预计日本央行将通过取消收益率曲线控制来调整政策，但她认为这一变动将推迟至第四季度。

本文由Megumi Fujikawa参与撰写。

联系记者Frances Yoon，邮箱：[email protected]

本文发表于2023年7月20日印刷版，标题为《美国加息冲击后日元强势反弹》。