《华尔街日报》：市场对通胀之战有何反应

通胀降温的新迹象上周引发市场上涨。但通胀带来的痛苦——以及美联储为对抗通胀而采取的加息行动——真的结束了吗？

以下是市场指标显示的情况：

投资者长期以来一直预期通胀会相对较快地回落至美联储2%的目标，这一押注现在看起来比几个月前更有希望。

然而，对投资者来说，最大的问题仍然是利率需要升到多高。

美国国债收益率紧密跟随投资者对利率的预期，上周在消费者和供应商价格数据低于预期后债券上涨时，收益率大幅下降。然而，收益率仍远高于今年的低点，这表明许多人并不相信美联储的工作已经完成。

过去的乐观时刻都遭遇失望。自2022年初以来，美联储已多次上调其自身的利率预测。投资者往往犹豫是否跟进，但最终被迫跟随。

美联储偏好的通胀指标——核心个人消费支出价格指数（剔除波动较大的食品和能源项目）——5月份为4.6%，仍远高于其2%的目标。但已有进展的迹象，甚至非能源或住房服务领域（美联储关注的一个关键类别，有时被称为“超核心”通胀）也出现了一些缓解。

对投资者来说，一个需要谨慎的迹象是，通胀的进展是在劳动力市场非常紧张的情况下取得的。许多人认为，特别是工资增长需要放缓，才能完全控制通胀。

投资者确实预期未来几年利率会下降，但他们的预测并不必然包含经济衰退。

根据Piper Sandler分析师Benson Durham对国债收益率的分析，美联储基准联邦基金利率预计将在未来十年逐步下降，最终达到一个既不刺激也不抑制增长的长期水平。相比之下，澳大利亚债券收益率则暗示未来几年将采取更协调的措施来提振经济，利率会先降至长期预期水平以下，然后在本十年晚些时候回升。

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本文发表于2023年7月17日的印刷版，标题为《市场指标显示对经济谨慎乐观》。