《华尔街日报》：匹克球热潮不会重创大型保险公司

匹克球在老年人中的迅速普及可能导致受伤人数增加。图片来源：Yuki Iwamura/美联社老年朋友们，你们可以继续打匹克球了。但请注意保护关节。

上周五，联合健康集团 ——美国最大健康保险公司的母公司——公布了优于预期的收益，并上调了今年剩余时间的预期下限，尽管与老年人手术量增加相关的医疗成本有所上升。

上月，包括联合健康和Humana 在内的大型管理式医疗公司警告投资者，疫情期间医疗利用率较低后，老年人现在更愿意重返手术室接受髋关节和膝关节置换术等治疗。瑞银甚至表示，老年人迅速普及匹克球——一种结合了网球、羽毛球和乒乓球元素的运动——可能导致受伤人数增加。

保险公司对老年人的预测并非没有道理。上周五，联合健康表示，该公司的医疗赔付率从一年前的81.5%升至83.2%。该数字反映了用于医疗支出的保费比例，因此当它上升时，利润空间就会缩小。首席执行官安德鲁·威蒂表示：“正如我们几周前所讨论的，在第二季度，我们观察到护理模式有所增加，尤其是老年人的门诊手术，尤其是某些可能被推迟的骨科手术。”

然而，联合健康的股价却大幅上涨，涨幅达7.2%。Elevance Health、Cigna集团和Humana的股价也均大幅攀升。

显然，在联合健康6月份令投资者恐慌后，他们已为更糟糕的情况做好了准备。“根据交流情况，我们认为投资者此前担忧医疗损失比率会超过83.2%，“杰富瑞分析师David Windley写道。

由于债券收益率上升推动投资及其他收入跃升至11亿美元，该公司实际公布的季度每股收益为6.14美元，超出FactSet调整后每股收益共识预期5.99美元。“我们的核心观点是，联合健康总能找到制胜之道，即便过程并不完美，“Raymond James分析师John Ransom表示。

此次股价上涨本质上是如释重负的反弹——鉴于医疗使用率上升的担忧以及药房福利业务面临重大监管审查，保险类股今年一直表现低迷。即便在反弹后，保险股仍显著跑输大盘，上述四只股票今年均落后标普500指数逾25个百分点。

投资者现在将密切关注其他保险企业的表现。将于8月初公布财报的Humana已表示，预计手术量增加将导致成本上升。

作为全美最大的管理式医疗公司，联合健康通常被视为行业风向标。其业绩超预期有助于提振市场对该行业的信心，尽管成本预计仍将保持高位。

匹克球可能确实是原因之一。瑞银分析师上月分析了匹克球的普及程度以及相关伤害的性质和频率后估计，这项新兴运动可能直接导致了2.5亿至5亿美元的医疗费用。他们写道，更广泛地说，匹克球可能是老年人行为变化的一个象征，这种行为变化可能会推动医疗使用率的上升。与上一代人相比，老年人寿命更长，也更活跃。

联合健康上周五公布好于预期的收益后，股价上涨。图片来源：Gabby Jones/Bloomberg News他们说：“虽然我们通常认为运动对健康结果有积极影响，但当今老年人的’我能行’态度可能会在其他领域带来更大的风险，比如运动损伤，从而导致更多的骨科手术。考虑到老年人的活动水平在疫情期间大部分时间都处于低迷状态，受伤风险的增加尤其明显。”

老年人可能会推动短期成本上升，但主要保险公司仍在为获得政府批准的私人计划（即联邦医疗保险优势计划）的一部分份额而竭尽全力。现在大约有一半的联邦医疗保险受益人拥有联邦医疗保险优势计划，随着婴儿潮一代逐渐达到资格年龄，这项业务正在快速增长。联合健康报告称，与去年同期相比，其联邦医疗保险优势计划的注册人数增长了9.3%，达到760万人。

近期的挑战在于更合理地核算预期成本，联合健康集团表示正将更高成本纳入其2024年医疗保险优势计划投标中。

换言之，老年群体正在推高医疗体系成本，这对保险公司构成了短期问题。但从长远来看，这些成本将通过更高的政府支出和保费转嫁给消费者和纳税人。保险公司终将安然无恙。

联系作者大卫·温纳请致信[email protected]

本文发表于2023年7月17日印刷版，标题为《匹克球运动不会击垮大型保险公司》。