市场似乎确信美联储能够实现经济软着陆——华尔街日报

华尔街比以往更加确信通胀正在消退。

这给投资者带来了希望，即美联储或许能够实现曾经看似不可能的任务：在不使经济陷入衰退的情况下控制物价压力。

过去一周公布的经济数据几乎不能再好了。追踪从二手车到杂货等各种商品价格的消费者价格指数在6月份以两年多来最慢的同比速度上涨。批发价格的通胀降温幅度更大。衡量6月份工厂、农场和能源生产商价格的指数以2020年8月以来最慢的速度上涨。

这些报告应有助于缓解过去一年投资者最大的担忧之一。美联储一直在迅速提高利率以试图控制通胀。许多基金经理担心美联储的行动会导致经济衰退。这是因为当利率上升时，借贷成本也会上升。这通常会减缓消费者和企业的支出和招聘——往往达到经济陷入衰退的程度。

美联储将通胀恢复到疫情前水平所需的时间越长，经济衰退的可能性就越大。然而，如果通胀降温足够快，投资者认为美联储或许能够在保持经济扩张不变的同时完成其加息。

这正是市场似乎在预期的。

标普500指数上周上涨2.4%，创下一个月来最大涨幅。该指数年内累计上涨17%，而以科技股权重为主的纳斯达克综合指数则上涨了35%。

10年期美国国债收益率（用于设定从抵押贷款利率到学生贷款等各种利率）上周五收于3.818%，而前一周为4.047%。这标志着自3月份以来最大单周跌幅。

对于股市来说，上周公布的经济数据几乎再好不过了。图片来源：Justin Lane/ZUMA Press“我们都以为会有一场飓风，但它还没有到来，”Hirtle Callaghan副首席投资官布拉德·康格说。

本周，投资者将看到零售销售和成屋销售的新数据，以及包括摩根士丹利、联合航空控股和特斯拉在内的公司财报。

经济部分领域无疑已经放缓。例如，房地产市场已经降温。根据全美房地产经纪人协会的数据，5月份全国成屋销售中位数价格同比下降3.1%，为2011年以来最大跌幅。制造业也出现疲软。本月初，供应管理协会的数据显示，6月份制造业活动连续第八个月收缩。

但事实是，迄今为止整体经济仍避开了衰退。由于消费者和企业在第二季度持续消费和借贷，美国大型银行周五公布的业绩超出预期。

普遍向好的经济消息推动市场持续攀升。

“企业盈利展现韧性，通胀问题也有所缓解，“康格表示，“当这两点结合时，市场确实…理应上涨。”

投资者和分析师指出，如果美联储如交易员当前预期仅再加息一次，且经济保持平稳运行，市场可能还有上行空间。

那么潜在风险何在？

斯波廷洛克资产管理公司首席策略师里斯·威廉姆斯表示，最直接的答案是美联储可能判定通胀回落程度不足以停止紧缩政策，并在7月后继续加息令市场意外。

“市场显然在释放通胀见顶信号，认为政策制定者在关注滞后数据，预计后续消息会持续改善…但实际数据表明美联储可能仍需维持紧缩一段时间，“威廉姆斯分析道。

美联储青睐的通胀指标——个人消费支出价格指数5月同比上涨3.8%，虽创两年最低增速，但仍远高于央行2%的目标水平。

另一风险在于经济动能减弱。部分指标——如债券市场收益率曲线和美国经济咨商局领先经济指数——已连续数月处于历史预示经济衰退的水平。

“我们仍然认为衰退即将到来，”阿尔比恩金融集团首席投资官杰森·威尔在谈及经济衰退时表示。他补充道，经济下滑可能会冲击企业利润，再次压低股价。

部分投资者最大的担忧是，他们根本找不到继续推高股价的理由。

康格指出，目前市场似乎已经消化了所有利好消息：通胀问题没有投资者担心的那么严重，同时经济增长也比预期更具韧性。

“很难看出还有什么因素能推动市场再创新高，”他补充道。

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本文发表于2023年7月17日印刷版，标题为《交易员为软着陆布局》。