Robinhood新型退休账户为“你只活一次”赋予新意——《华尔街日报》

“你只活一次”这句话通常被理解为生命短暂，因此要享受生活并勇于冒险。但仔细想想，“YOLO”也很容易指向相反的含义：你只活一次，所以要做好预防措施，别搞砸了。

许多投资者可能会将Robinhood Markets与第一种情绪联系起来，这家在线经纪商在2021年初的“网红股”交易狂潮中活动激增，对许多人来说体现了YOLO式的交易方式。但随着Robinhood的目标是在一个泡沫少得多的环境中成熟和成长，这家已有十年历史的公司可能也越来越认同后一种解释。

几个月前，Robinhood开始提供传统和罗斯个人退休账户——许多投资者用这种工具来做最保守的财务选择。作为对客户的激励，以及对零工经济从业者等没有公司匹配福利的人群，Robinhood将为账户中的任何存款（包括从其他平台转入的旧IRA或401(k)）提供1%的匹配资金。

退休业务可能成为Robinhood作为上市公司的转型扩张，帮助其收入来源多样化，摆脱投机性交易的暴涨暴跌，并扩大对新老客户的吸引力。

Robinhood的一些交易基因仍保留在其退休产品中。与Betterment或Wealthfront等在线平台不同，Robinhood不会收取退休资产的一定比例作为费用。相反，它将通过交易收入来货币化退休账户，就像对待普通应税账户一样。在Robinhood的免佣金模式下，这通过有争议的订单流支付实现——换句话说，它由做市商而非持有退休账户的客户支付费用。在其退休账户中，Robinhood提供交易所交易基金和股票的交易，以及为符合条件的客户提供一些期权交易。

这一定价方案具有一些关键优势。作为其金融民主化理念的一部分，Robinhood可以继续提供免费服务。相比之下，其他退休产品（如目标日期共同基金）收取的费用可能对投资者的长期回报产生显著影响。截至2月，Robinhood用户的平均年龄为33岁——对这些客户而言，遥远的税收优惠可能显得不那么重要，但即使是为退休做准备，更高风险、更激进的投资方式也可能是合适的。

与Betterment或Wealthfront等在线平台的退休账户不同，Robinhood不会按资产比例收取费用。图片来源：Amir Hamja/华尔街日报但与许多竞争对手不同的是，这也意味着Robinhood不一定会获得无论客户是否交易都能产生的稳定收入流。不过，客户承诺定期供款的频率越高，收入流可能就越稳定，因为每笔新存入并进行投资的资金都是一次交易，甚至是多次交易。

与自动化"机器人顾问"或退休共同基金不同，在自主管理的退休账户中，客户必须自行决定投资和交易方式。重要的是，他们在退休账户中做出的决策可能与专为投机设计的账户（使用他们愿意承担风险的一笔资金）中的交易方式大不相同。因为在长期回报方面，金融研究的一个核心发现是，主动交易通常会随着时间的推移对个人表现产生不利影响。

2000年发表的一项题为《交易对财富有害》的研究调查了1991至1996年间近6.7万个拥有折扣经纪账户的家庭。研究发现，交易最频繁的人群年化收益率比市场表现低6个百分点以上。部分原因可归咎于佣金和税费。但后续针对台湾零售经纪账户的审查显示，散户投资者约三分之一的收益落后源于择时失误和交易亏损。

耶鲁管理学院金融学教授詹姆斯·崔指出，相较于需缴纳资本利得税的普通账户，退休账户的税务保护优势使其交易更具吸引力。但这不应成为押注个股试图跑赢市场的理由：“集中持仓会让您暴露于不必要的风险中。“他补充道。

此外，与应税账户交易相比存在关键差异：退休账户不能以相同方式进行保证金交易，且卖出亏损投资时无法实现税务亏损抵扣。

当然即便是长期退休组合也可能需要适度交易，比如再平衡超额收益与表现不佳的资产配置，或随着年龄和风险偏好调整股债比例。部分投资者愿意支付咨询费将交易决策交由专业机构处理。像Betterment这类甚至不提供个股交易的机器人投顾，可通过算法在无需具体指令的情况下自动执行这类操作。

Robinhood应用程序为用户提供了一种自动化工具，当客户进行存款投资时，可以根据年龄和风险偏好等因素自动配置多种交易所交易基金组合。目前，超过半数的Robinhood退休客户采用其推荐的投资组合方案。但该平台暂未实现投资组合的自动调整功能。公司表示正在开发顾问服务项目，未来可能提供个性化投资建议——理论上甚至可实现自动化机器人交易。

“Robinhood退休账户服务既适合我们，也适合客户——无论是选择被动投资策略的‘设置后不管’型投资者，还是希望更主动交易的用户。“Robinhood退休产品经理Sam Nordstrom表示。

从股东角度来看，Robinhood的理想方案或许是推出一种退休产品：既能产生足够交易量带来稳定收入增长，又不会完全复制现有业务模式而导致客户体验不佳。当前两种对YOLO（及时行乐）投资理念的解读中，都缺乏适度性原则的考量。

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本文发表于2023年7月15日印刷版，标题为《Robinhood喊出"及时行乐"口号》