本月美联储的真正辩论：今秋加息需何条件——《华尔街日报》

美联储7月会议的结果似乎已成定局：许多官员在最近的讲话和采访中表示，他们支持将利率上调25个基点，使其升至22年来的最高水平。

7月25日至26日会议上的真正辩论可能会集中在需要什么条件才能促使美联储在9月或秋季再次加息。上个月通胀普遍放缓，这提高了7月加息将是美联储抗击通胀的最后一次加息的可能性。

美联储上个月将基准联邦基金利率维持在5%至5.25%的区间不变，这是自2022年3月以来连续10次加息后的首次暂停，当时官员们将利率从接近于零的水平上调。在6月的会议上，大多数官员预计，如果经济温和增长，通胀压力稳步缓解，今年再加息两次将是合理的。

达拉斯联邦储备银行行长洛根对通胀能否以可持续的方式回到美联储的目标表示担忧。图片来源：ANN SAPHIR/REUTERS尽管周三公布的通胀数据有所好转，但官员们本月加息的动机部分是因为自5月份以来整体招聘和经济活动强于预期。此外，一些官员希望在结束加息之前看到通胀继续缓解。

6月份，剔除波动较大的食品和能源价格的核心通胀指数环比上涨不到0.2%，创下两年多来的最小月度涨幅。此前六个月，核心价格每月涨幅要高得多，约为0.4%。

美联储负责监管的副主席巴尔在周一的一次采访中表示：“我想说我们接近目标了，但我们还有一些工作要做。”

亚特兰大联储主席博斯蒂克曾表示，官员们应该"等待并让我们的政策发挥作用"。图片来源：David Paul Morris/Bloomberg News美联储理事沃勒周四晚间在纽约的一次演讲中表示，他希望看到证据证明最近的通胀放缓并非偶然。他说，最近的报告"让我感到欣慰，但……我必须用头脑来制定政策。我不能仅凭一个数据点就做出决定。"

美联储主席鲍威尔将上个月维持利率不变的决定描述为让官员们有更多时间研究美联储过去举措的影响。官员们还想了解今年早些时候三家中型机构倒闭后银行融资成本上升对经济的任何影响。

尽管几位官员上个月希望加息，但鲍威尔获得了负责制定利率的联邦公开市场委员会的一致支持，部分原因是官员们强烈暗示可能会进一步加息。

那些被称为鹰派的官员希望进一步加息，因为他们担心如果经济活动和就业未能充分放缓，通胀将更难进一步下降。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔上月表示，官员们必须准备好根据通胀数据的发展采取行动。图片来源：Manu Fernandez/Associated Press"我仍然非常担忧通胀能否以可持续且及时的方式回归目标水平，“今年拥有FOMC投票权的达拉斯联储主席洛丽·洛根在近期演讲中表示。

加息通过压低资产价格和提高借贷成本，经由金融市场减缓经济增速。官员们担心，若在投资者普遍预期加息的7月维持利率不变，可能引发市场反弹，导致金融环境宽松，加大抑制通胀的难度。

洛根称尽管她支持加息，但仍投票赞成上月暂停行动，因为官员们传递了"整体沟通方案”，强烈暗示需要更多加息。“现阶段，FOMC必须落实我们在6月释放的信号，“她表示。

鹰派可能在本月会议上主张美联储应准备好9月再次加息。“我确实听到辖区的商业联系人表示，如果认为需要加息，就该立即行动，“克利夫兰联储主席洛蕾塔·梅斯特周一在电话会议中对记者说。

沃勒周四表示，如果通胀未能持续下降且经济活动未见显著放缓迹象，他将支持在9月进行第二次加息。“如果数据显示我们正在取得进展”，且7月和8月的消费者价格指数报告与6月数据相似，“这些数据可能表明应该停止加息”，他说。

上月有两名官员认为美联储今年无需再次加息。亚特兰大联储主席博斯蒂克6月底在爱尔兰告诉记者，央行应该"等待并让我们的政策发挥作用”。

政策制定者在2022年激进加息后，于去年末放缓了加息步伐。那些认为美联储加息效果尚未完全显现的官员更倾向于等到11月或12月再决定第二次加息是否合适。

若届时经济活动进一步放缓，官员们可能决定不再加息，并转向紧缩行动的新阶段——即在通胀放缓时保持利率稳定。这将导致经通胀调整后的实际利率进一步上升。

“我们一再看到通胀比预期更顽固、更强劲。这种情况可能在某个时点改变，我们必须准备好跟随数据，耐心观察事态发展，“鲍威尔6月底在一次会议上表示。

在9月会议前，官员们还将获得两个月的就业和通胀数据，而到11月决策时还将多一个月的数据。

“在他们必须就第二次加息做出决定之前，还会有更多信息传来，”彭博经济与彼得森国际经济研究所高级经济学家大卫·威尔科克斯表示。

曾担任美联储高级顾问的威尔科克斯预计，鲍威尔将在7月26日的新闻发布会上对这个问题持中立立场。“传达的信息很可能是正在取得进展，即使进展速度不如任何人所愿，”他说。

联系尼克·蒂米拉奥斯，邮箱：[email protected]

本文发表于2023年7月15日印刷版，标题为《美联储将权衡何种因素会促使秋季加息》。