中国重新开放的贸易热潮正在消退 - 《华尔街日报》

根据FactSet数据，包括永利度假村在内的企业从中国获得了大量业务。图片来源：Eduardo Leal/彭博新闻中国经济增长疲软和地缘政治紧张局势升级，给押注世界第二大经济体重新开放将带来繁荣的美国投资者设置了新的障碍。

周一的数据显示，中国6月份消费者价格通胀持平，创下28个月来的新低，引发了对通货紧缩的担忧。与此同时，美国财政部长珍妮特·耶伦刚刚结束了对中国的访问，她试图稳定两国之间日益恶化的关系。

全球投资者做出了相应的反应。根据Refinitiv Lipper的数据，他们已连续10周从中国股票基金中净撤资，包括截至周三的一周内撤出约4.65亿美元，这是自去年12月以来最大的单周资金外流。

美国投资者关注中国经济状况，因为中国是许多美国公司的主要市场，也是热门行业增长的关键来源。

中国疫情时期限制措施的结束曾引发对爆炸性复苏的期望。但这些期望已经消退。中国股市的表现远远落后于其他主要市场。

AXS投资公司首席执行官格雷格·巴苏克表示：“失业率上升和消费者信心减弱的趋势将对在中国开展业务的美国企业产生连锁影响。“他指出能源、旅游等行业的企业可能面临销售和利润下滑。

根据FactSet数据，苹果公司、赌场运营商永利度假村与拉斯维加斯金沙集团、能源巨头雪佛龙，以及芯片制造商高通和德州仪器均在中国拥有大量业务。

英伟达股价位居标普500指数榜首。图片来源：Cfoto/Zuma Press尽管今年多数在华业务占比较大的美股表现优异，但中国经济近期的疲软态势为本周即将开启的第二季度财报季增添了变数。

与美国经济出人意料的韧性形成鲜明对比的是，中国在央行连续加息抗通胀的背景下，经济仍保持强劲。标普500指数年内上涨16%，部分得益于市场对人工智能技术的热情。

中国一季度经济同比增长4.5%，但此后零售销售增长乏力，近期工业产出、出口和投资数据均远低于经济学家预期。中国政策制定者正计划推出新一轮刺激措施以提振经济。

与此同时，政府对人工智能技术所需计算机芯片销售的限制构成了可能损害半导体股票长期前景的潜在威胁。

英伟达首席财务官科莱特·克雷斯上月表示，美国可能对中国实施的出口管制长期来看将导致"永久性机会丧失”，不过她指出全球市场对公司产品的需求仍然旺盛。北京方面于5月以国家安全为由，禁止中国主要企业采购美光科技生产的芯片。

2023年费城半导体指数已上涨44%，而英伟达股价更是领跑标普500指数成分股，涨幅接近两倍。

“许多推动该指数进入这一新增长市场的企业对中国市场营收依赖度较高，“雷蒙德詹姆斯投资管理公司首席市场策略师马特·奥顿表示。

根据FactSet数据，标普500指数成分股约7.6%的营收来自中国。信息技术板块这一比例达16%，非必需消费品板块为6.8%。

今年信息技术板块上涨约40%，非必需消费品板块上涨33%。这两个板块目前存在溢价：据标普道琼斯指数公司数据，它们约占广基指数市值的36%，但一季度利润仅占总利润的23%。

奥顿指出，若经济疲软持续，政策制定者可能采取进一步刺激措施，这将缓解短期风险。“后疫情时代的经济复苏确实令人失望，“他表示，“但尚不足以破坏全球增长的基本面。”

策略师和投资者表示，由于市场对财报季的预期较低，中国的疲软表现不太可能导致整体业绩令人失望。根据FactSet汇编的分析师预测，华尔街预计标普500指数成分股公司的收益将同比下降7.2%，这将是连续第三个季度利润下滑。

但分析师预计该指数成分股收益将在第三季度恢复增长。如果企业对今年下半年的展望弱于预期，股市可能会下跌。

标普500指数未来12个月的预期市盈率为19.1倍，略高于五年平均水平的18.9倍。

达美航空和百事公司是定于周四开启财报季的标普500指数成分股公司之一。摩根大通、富国银行和联合健康集团将于周五公布财报。

联系作者Charley Grant，邮箱：[email protected]

更正与补充Greg Bassuk是AXS Investments的首席执行官。本文早期版本错误地将公司名称写为ASX Investments。（已于7月11日更正）

本文发表于2023年7月12日的印刷版，标题为《中国重启行情黯然收场》。