中国困境为何提振其他市场——《华尔街日报》

中国股市表现不佳，这对亚洲其他股市来说是个好消息。图片来源：HECTOR RETAMAL/法新社/盖蒂图片社今年中国股市的动荡表现，为亚洲市场带来了利好。

中国曾一度是全球投资者眼中亚洲最具吸引力的股市。但随着这个全球第二大经济体增长乏力，投资者已将目光转向别处。包含众多中国内地大型企业的香港恒生指数今年下跌逾6%。而日本、韩国和台湾的股指涨幅均达到两位数百分比。

“资金正明显撤离中国，“骏利亨德森投资亚洲股息收益策略联席投资组合经理萨特·杜拉表示。

最大受益者是日本，日经225指数今年上涨逾23%，目前处于30多年来的高位。高盛集团汇编数据显示，自1月1日以来，外国机构投资者已净买入333亿美元日本股票。

东京证券交易所提升估值的举措、经济终于出现转机的迹象，以及沃伦·巴菲特的背书——他大举押注日本股票——都吸引了投资者进入日本股市。但资金撤离中国显然起到了推波助澜的作用。

瑞士联合私立银行高级投资组合经理祖海尔·汗表示：“这次反弹与中国有很大关系；日本市场以往的反弹与中国无关。日本重新成为焦点，是因为其邻国不再有快速增长、极具吸引力的投资机会。”

印度股市在第二季度因136亿美元的净外资流入而得到提振，扭转了全球投资者早前的撤资趋势。尽管1月份有所下跌，但今年印度Nifty 50和Sensex股指仍上涨约7%。

今年早些时候，一些投资者对印度的估值提出质疑，认为其他地区存在更便宜的投资机会，包括当时的中国。但这个南亚国家仍吸引了大量需求。美国做空机构兴登堡研究对 conglomerate Adani集团的指控也让该国成为焦点，尽管这一事件并未引发大规模抛售。Adani已否认相关指控。

“市场愿意给印度一个乐观看待的机会，而对中国则持略微悲观态度，”未来资产环球投资（香港）首席投资官拉胡尔·查达表示。他补充称，与印度相比，中国有更紧迫的结构性问题需要解决，比如房地产困境。

印度今年的市场表现在某些方面与中国形成鲜明对比。投资者今年初对中国持乐观态度，因政府于2022年底取消了严格的清零政策，为1月份的反弹奠定了基础。法国巴黎银行亚洲股票策略师马尼希·拉伊乔杜里提到中国股市早期反弹时表示：“这种亢奋情绪逐渐消退。”

高盛数据显示，今年外资机构通过港股通渠道净买入258亿美元内地股票，但过去三个月左右已转为净卖出。第二季度外资净卖出3亿美元，仅7月第一周就净抛售13亿美元中国股票。

随着跨国企业寻求供应链多元化，苹果主要代工商富士康等公司正加速在中国以外寻找替代生产基地，而印度成为主要受益者。配合印度政府的基础设施建设计划，这个拥有14亿人口的新兴市场将创造更多就业机会。

台湾加权指数年内上涨18%，韩国综合股价指数涨幅近13%。外资今年分别向台湾和韩国市场净注入96亿和82亿美元。

这两大市场股票上涨部分源于半导体制造板块受捧——人工智能浪潮为行业创造新机遇的同时也带来挑战。当前中美最新贸易摩擦的焦点正是半导体芯片。

分析师指出亚洲市场普涨存在风险：日本股市大涨可能由外资短期炒作推动，持续性存疑；若中国股市继续下跌，其估值优势将显现。截至6月底，MSCI中国指数远期市盈率仅10.09倍，低于新兴市场指数12.08倍的水平。

高盛亚太区股票策略师苏尼尔·库尔表示：“股票市场存在复苏的理由。“他指出，政策宽松、地缘政治紧张局势缓和以及中国企业盈利改善将有助于提振市场情绪。

最关键的问题在于中国经济的走向。近期经济数据凸显出该国从清零政策中复苏的艰难程度。中国国家统计局6月底表示，6月份制造业连续第三个月收缩，就业人数也有所下降。

野村资产管理公司主动型日本股票首席投资官村尾裕一表示，如果经济复苏迹象更加明显，投资者可能会重新转向中国股票。

联系记者戴夫·塞巴斯蒂安，邮箱：[email protected]

更正声明祖海尔·汗是瑞士联合私立银行高级投资组合经理。本文先前版本错误地称其职位为日本股票策略师。（更正于7月11日）

本文刊登于2023年7月11日印刷版，标题为《亚洲股市上涨，中国掉队》。