中国面临通缩风险，经济复苏势头减弱——《华尔街日报》

剔除波动较大的食品和能源价格后，中国6月核心通胀率放缓至0.4%。图片来源：Cfoto/Zuma Press香港——在经历了两个月的微弱增长后，中国6月份消费者通胀停滞不前，这引发了经济学家和投资者对全球第二大经济体濒临通缩的担忧。

中国国家统计局周一报告称，已经陷入通缩的制造业出厂价格以七年多来最快速度下跌，反映出国外需求疲软与国内需求疲软相呼应。

这些数据是中国经济受到双重打击的最新证据，一是中国重新开放后的复苏陷入停滞，二是西方央行加息抑制了消费者支出。

经济学家担心，价格普遍下跌将打击本已脆弱的国内信心，使经济陷入需求疲软和价格下跌相互强化的恶性循环。

“中国确实面临巨大的通缩压力，”麦格理集团首席中国经济学家胡伟俊表示。他警告称，如果通缩预期根深蒂固，可能会出现螺旋式下降。

中国物价下跌可以为正在抗击通胀的美国和其他发达经济体的央行官员提供一定程度的安慰。经济学家表示，中国出厂商品价格下降意味着西方零售商进口中国商品的成本降低，而 subdued 消费者通胀也抑制了中国从铁矿石到原油等大宗商品的需求，所有这些都有助于抑制其他地区的通胀。

今年初由服务业支出带动短暂反弹后，中国经济复苏自4月起在多个领域陷入停滞。5月青年劳动力失业率飙升至创纪录的20%以上。6月中国制造业活动连续第三个月收缩，同时对美国及其他西方经济体的出口也出现疲软。

近期，尽管出台刺激购房需求的宽松政策，作为经济关键支柱的房地产市场复苏势头已然消退。

经济学家指出，中国未出现通胀——这与多数国家在疫情封锁后重启经济时的情况相反——暴露出三年防疫管控后经济的结构性问题，包括家庭资产负债表恶化抑制了消费支出。

6月消费者价格同比持平，此前5月和4月分别上涨0.2%和0.1%。该数据创下2021年2月以来最低水平，也低于《华尔街日报》调查经济学家预期的0.2%涨幅。

剔除波动较大的食品和能源价格后，6月中国核心通胀率从5月的0.6%放缓至0.4%，反映出商品和服务需求疲软。

6月中国生产者价格指数（衡量工业企业产品出厂价格变动趋势的指标）同比下降5.4%，创2015年12月以来最大降幅，且为连续第九个月同比下滑。

中国需求疲软与美国及西方多数经济体形成鲜明对比，这些地区尽管努力抑制通胀，物价涨幅仍处于令人不安的高位。

美国核心通胀虽有所放缓，但5月份仍高达4.6%，这可能导致美联储继续加息。欧元区20国同样面临通胀黏性问题，6月通胀率从5月的6.1%降至5.5%。

作为中国经济重要支柱的房地产市场复苏势头已逐渐消退。图片来源：沈来骢/彭博新闻社国内低迷的通胀数据促使经济学家呼吁采取更多措施扭转市场消极情绪、提振需求。

巴克莱银行中国首席经济学家常健在5月给客户的报告中写道：“需要采取综合措施与协同政策来稳定房地产市场，提升消费者和企业信心，从而打破通缩或通缩螺旋。”

但截至目前，中国政策制定者仍避免推出大规模刺激计划，部分原因是债务负担加重及政府主导的投资回报递减。上月央行虽下调多项关键政策利率，但由于经济前景恶化，许多经济学家预计这些举措对提振需求效果有限。

其他人预计中国的刺激措施仍将保持针对性。

“由于信贷需求疲软且货币面临压力，我们认为主要支持将来自财政政策，“资本经济学的经济学家表示。

北京的Grace Zhu对本文有所贡献。

联系Stella Yifan Xie，邮箱：[email protected]

刊登于2023年7月11日印刷版，标题为《中国面临通缩隐忧》。