今年最活跃的板块为价值投资者带来胜利——《华尔街日报》

邮轮公司的表现应该能让价值投资者感到安心。图片来源：Joe Raedle/Getty Images如果问散户投资者今年表现最好的行业是什么，他或她可能会猜是人工智能、电动汽车或社交媒体。

尽管英伟达、超微半导体、特斯拉和Facebook母公司Meta Platforms等公司取得了耀眼的回报并成为头条新闻，但整体表现最强劲的股票群体却是邮轮公司。嘉年华 、挪威邮轮控股 和皇家加勒比游轮 均跻身大型公司前十名，并在第二季度占据了标普500指数的前三名。原因在于：低预期。

作为运营商三巨头中规模最大且财务问题最严重的嘉年华，在股价回报率方面领跑，尽管在新冠疫情肆虐后恢复盈利的速度最慢，但今年迄今上涨了134%，至18.86美元。今年早些时候，首席执行官乔希·温斯坦曾指出一个“非凡的”旺季——预订的主要时期——但分析师大多持怀疑态度。2022年底，FactSet追踪的评级中有超过三分之二是“持有”或“卖出”，而截至2月份的平均目标价仅为10.38美元。

分析师们并不怀疑公众对重启邮轮旅行的渴望，但他们担忧行业停摆期间邮轮公司积累的财务负担。嘉年华集团从2019财年末本已高达130亿美元的净负债，飙升至2022财年末的逾300亿美元。他们还忧虑中产阶级游客在通胀高企下缩减度假开支的倾向，尽管邮轮载客率在历次经济低迷中表现坚挺。

这是华尔街对疫情后复苏过度谨慎的罕见案例。

到去年底，三大邮轮巨头似乎都有充足现金流应对即将到期的债务，且油价下跌带来额外助力。

尽管在美联储多次加息后，它们需要多年时间将杠杆率降至疫情前水平，但这使得其股票估值明显偏低。当一个板块领跑股市时，通常源于短期盈利预期提升，但今年初以来三大邮轮运营商中已有两家下调了全年预测。这次是因为投资者（随后是分析师）突然意识到眼前是绝佳买入机会。

例如美国银行的安德鲁·迪多拉在与三家公司高管会面后，上月将嘉年华目标股价从每股11美元上调至20美元。他指出尽管未来多年资产负债表仍显臃肿，但经债务调整后的单床位市值即使近期上涨，相较疫情前水平仍属低廉。

此外，这些舱位所在的船队比疫情前更新、更节能。迪多拉指出，该公司近期公布的每舱位盈利指引表明，到2026财年，其息税折旧摊销前利润可能达到67亿美元。

邮轮公司的表现应该能让价值投资者感到安心。在股市中，看似值一美元的东西可能会以60美分的价格持续交易很长一段时间，令人沮丧，而股票分析师很少会对此大肆宣扬。不过，最终你的船可能会到来。

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