过去一年表现最佳的股票基金管理者？关注人工智能与大型科技股——《华尔街日报》

英伟达等人工智能相关股票帮助部分成长型股票经理从去年的低迷中反弹。插图：亚历克斯·纳鲍姆共同基金经理们突然过上了聊天机器人梦寐以求的生活：他们正从人工智能股票和其他科技股中获取巨额收益。

一年前的7月——处于熊市之中，投资者股票和债券投资组合近半个世纪以来首次双双亏损——根据晨星Direct的数据，仅有少数主动管理的美股基金在滚动12个月内实现正收益。其中仅有一只基金勉强取得两位数涨幅，大多数实现正收益的基金名称中带有"价值"或"股息"等字眼。

快进到刚结束的12个月，《华尔街日报》赢家圈调查跟踪的1,242只基金中，超过1,000只实现了两位数涨幅；基金平均回报率达15.6%；仅有7只基金出现下跌。

冠军：Virtus Zevenbergen创新成长股票基金（SAGAX），以截至6月30日的12个月44.6%的涨幅击败对手，连续第二个季度摘得桂冠。紧随其后的20只基金涨幅均达30%以上。与此同时，去年夏季表现优异的部分价值型基金，今夏却沦为最大输家。

但这还不是全部，许多表现优异的成长型投资组合经理表示，他们的基金正领跑市场。英伟达这家芯片制造商在过去12个月里股价上涨了近三倍，而一年前它还是表现最差的持仓股。但当OpenAI在11月推出人工智能聊天机器人时，引发了市场对AI淘金热潜在受益股的抢购潮——拥有超快图形处理单元的英伟达成为了轰动一时的股票。

“措手不及”

“人们被AI股票热潮的速度和规模打了个措手不及，”自2017年起持有英伟达的Virtus Zevenbergen基金联席投资经理安东尼·扎克里表示。“我们是长期投资者，我们试图预测未来趋势，”他补充道，解释了为何去年英伟达股价下跌近50%时他并未将其剔除出基金。

他并未预料到AI的关注度会如此迅速且爆发式增长，但他认为这恰恰是因为太多华尔街分析师和投资者对这场新技术变革过于谨慎。

“现在我们看到盈利和收入预期不断上调，市场情绪改善——这反映在人们愿意为每一美元更高盈利和自由现金流支付更高倍数，”扎克里补充道。

“回顾2022年，那是股市遭受健康但无差别打击的一年，”扎克里的同事、Virtus Zevenbergen基金联席经理约瑟夫·丹尼森表示。“现在焦点已转向能够引领下一阶段增长、在任何宏观环境下都能展现增长能力的公司。”

排名第三的富达蓝筹成长基金零售份额(FBGRX)及其机构份额富达蓝筹成长K-6基金(FBCGX)的经理索努·卡拉表示，推动其基金在刚结束的12个月内实现近36%回报率的市场环境，呈现出一种宽慰与亢奋交织的特质。

卡拉指出：“在经历了增长暴跌与成本飙升的2022年惨淡行情后，投资者原本预期企业盈利会进一步恶化。”

成长股及其市场估值还因投资者认为加息周期接近尾声而获得提振。锦上添花的是？卡拉表示：“ChatGPT正在经历’iPhone时刻’；正如iPhone作为首款突破性智能手机被大众接纳那样，ChatGPT将人工智能带入了主流视野。”

卡拉亲历了上世纪90年代用户友好的网景浏览器如何改变互联网的历程——尽管互联网已诞生数十年，并将这一事件与当前人工智能的发展相提并论。“回顾个人电脑、互联网、移动设备和云计算这些重大创新浪潮，你会发现相似的发展轨迹，“他说，“但不确定我们处于这波浪潮的哪个阶段——是方兴未艾还是已近尾声。”

但卡拉表示这波浪潮他早有预见，只是未能预料到2023年AI发展的规模与广度。该基金重仓的谷歌母公司Alphabet、亚马逊、英伟达、微软、美满电子以及Facebook母公司Meta Platforms等股票，都是AI热潮中获益最显著的代表企业。

“这些表现如此出色的一个原因是，每个人都需要大量数据来训练新的生成式AI模型，而正是这些巨头企业拥有最多的数据，因此能够创建最强大的模型，”卡尔拉说道。

要获得入选“赢家圈”调查的资格，基金必须是主动管理的美国股票基金，资产超过5000万美元，并有三年或以上的记录，同时还需满足其他一些标准。该调查排除了指数基金和行业基金、采用杠杆策略的基金以及大多数量化基金。

与往常一样，这项季度竞赛并非旨在为读者创建一份“买入清单”，而是展示特定投资策略如何从近期市场趋势中获益。一年前被重点介绍的一些基金随着成长型投资组合成为焦点，排名已经下滑——这种现象并不罕见。此外，并非这些季度调查中提到的所有基金都可供投资者使用、具有合理的费用结构或适合添加到投资组合中。

今年夏天从落后者到领先者的转变因另一个投资者应注意的现象而更加明显：同比比较的风险。马萨诸塞州牛顿市Adviser Investments董事长丹尼尔·维纳指出，这有助于共同基金公司将一年的亏损迅速转化为超常收益。“像这样的业绩数字只是某个时间点的快照，并不能说明基金的长期表现，”他警告道。“如果有人看到这些数字并忍不住想改变投资组合中的某些内容，那么他们可能需要重新思考整个投资方法，这样才不会让单一数据点驱使你犯错。”

维纳并不准备断言投资AI相关股票是个坏主意——或者好主意。相反，他表示，在经历了近年来诸多负面经济和市场消息后，这场繁荣提醒人们创新依然充满活力。“创新孕育增长，最终也会转化为更丰厚的利润，“他说道。

卡拉也认为AI市场繁荣远不止于聊天机器人。“生成式AI将改变各类企业——但并非所有企业都会成为AI公司，“他指出。

尽管第二季度最大赢家是那些重仓科技股尤其是生成式AI受益大盘股的组合，但它们的超额收益标的并非全都与人工智能相关——也并非全是大盘股。

例如卡拉表示，其基金近期表现出色的标的包括能量饮料制造商Celsius Holdings，该股在截至6月30日的12个月内涨幅超100%，达到149.19美元。“他们获得了百事可乐的投资，在巨大市场中仍有广阔增长空间，“他解释道。拥有UGG等鞋类产品的Deckers Outdoor股价同期也从244.67美元飙升至527.66美元。

另一个AI赢家

Oberweis微型市值基金(OBMCX)本季度以35.7%的涨幅位列第五，其对小型科技公司和其他成长股的超配持仓受益于AI浪潮。“投资者可以通过直接投资英伟达这类公司获利，或是更间接地持有那些将运用AI管理库存的微型工业公司，“基金经理肯·法萨拉斯表示。他补充道，正是这些间接受益者将继续支撑基金回报，“我认为这场大行情中，这部分潜力被严重低估且尚未完全显现。”

奥伯韦斯基金在过去12个月中表现最佳的一些投资与科技相关，比如Aehr测试系统公司，这是一家专注于电动汽车芯片的半导体测试公司。自2022年6月30日以来，该公司股价飙升了400%以上。但他也从更普通的微型股中获得了巨大收益，比如蓝鸟公司，该公司设计和制造校车；学区对新设备支出的复苏帮助其股价在12个月内翻了一番。

刚刚结束的时期排名第二和第四的是Loomis Sayles成长基金（LSGRX），上涨40.1%，以及Nationwide Loomis全盘成长基金（NWZMX），上涨35.7%——这两只基金由资产管理巨头Natixis旗下的Loomis Sayles管理。Loomis Sayles的一位发言人拒绝就基金策略或持仓发表评论。

Suzanne McGee是新英格兰的一位作家。她的联系方式是[email protected]。

刊登于2023年7月10日的印刷版，标题为《回到未来：大型科技共同基金过去一年飙升30%以上》。