复杂基金名称可能是投资者的警示信号——《华尔街日报》

说到新共同基金的名字，往往越多反而越少。

随着共同基金公司不断推出新产品，他们常常给基金起更长、更复杂的名字。这可能是因为公司想吸引人们对基金的关注，也可能是因为所有简单的基金名字都已经被占用了。

我们决定研究一下基金名称的复杂程度是否与基金的表现有关。我们发现，与名称较简单的同类基金相比，基金名称越复杂，其税前和税后回报率越低。

两家大型基金公司拒绝就我们的研究发表评论。但我们提供了几种可能的解释，说明为什么名称较长的基金可能与较低的回报率相关。其一，基金公司继续尝试采用更复杂策略（因此名称也更复杂）的基金，这些策略往往不能完美运作，因此平均表现不佳。我们在名称复杂的基金中看到了这一点，这些基金执行更多交易，因此税收效率较低。

另一种可能的解释是，名称简短的基金更老牌、更成熟——拥有良好的业绩记录和经验丰富的经理人。相比之下，名称复杂的基金更具投机性，使用流行语试图吸引资金流入。

主动型基金

为了研究这个问题，我的研究助理Sahitya Balguri和Ebba Cha帮助我提取了过去50年美国上市的主动管理型共同基金的所有回报数据。我们专注于主动型基金，因为被动型或指数型基金通常遵循简单的命名惯例：基金家族名称后跟所跟踪指数的名称。因此，没有名称复杂性可言。

在确定了活跃基金名称的基础后，我们将这些基金分为八大资产类别：国际股票、大盘股、小盘股、价值股、成长股、新兴市场股票、房地产投资信托基金和固定收益。

接着，在每个资产类别内，我们根据名称的复杂程度（复杂或非复杂）按三个指标对基金进行分组：单词数量、字符数量和平均单词长度。然后我们计算了过去50年每个组别的年化收益率中位数。

研究结果

在除一个资产类别外的所有类别中，我们发现过去10年间，非复杂名称组别的年化收益率中位数均超过复杂名称组别。（数据还表明，这一结果在50年期间同样成立，但由于缺乏可用的共同基金历史数据，新兴市场等部分主题基金的数据稳健性较弱。）

例如，根据基金名称中的单词数量将新兴市场基金分为复杂和非复杂组后，过去10年复杂标签基金的年化收益率中位数为1.38%。相比之下，非复杂基金的这一数字为2.08%，意味着两组间每年存在0.70个百分点的收益差距。

唯一一个复杂名称占据优势的组别是大盘股。过去10年间，名称被判定为复杂的大盘股基金年化收益率中位数为10.02%，而非复杂基金为9.55%，相差0.47个百分点。在其他七个非复杂名称占优的组别中，平均收益差距为0.37个百分点。

在大多数情况下，复杂名称基金与非复杂名称基金的税后回报差异更为显著。这可能是因为复杂名称基金增加了交易频率——我们发现这些基金的换手率和波动性也更高。

德里克·霍斯特迈耶是弗吉尼亚州费尔法克斯市乔治梅森大学商学院金融学教授。联系方式：[email protected]。

刊登于2023年7月10日印刷版，标题为《复杂基金名称可能是投资者的警示信号》。