金融服务综述：市场话题 - 《华尔街日报》

图片来源：CARLO ALLEGRI/路透社最新金融市场动态聚焦金融服务领域。摩根士丹利表示。（联系邮箱：[email protected]）

0746 ET——贝伦伯格银行分析师休·穆尔黑德在报告中指出，瑞典商业银行(Hanelsbanken)引以为傲的风控能力正面临挑战，利率上升对物业管理行业构成重大偿付压力。该行业贷款占该行总贷款的30%，但与其他银行不同，瑞典商业银行尚未为此类贷款增加坏账拨备。贝伦伯格称：“与此同时，该行盈利状况可能无法像同业那样从高利率中显著受益。“贝伦伯格将其目标股价从115瑞典克朗下调至94瑞典克朗，维持持有评级。（联系邮箱：[email protected]）

0741 美国东部时间——摩根大通在一份报告中指出，在Man Group宣布收购Varagon Capital Partners控股权后，该交易的长期前景看起来令人鼓舞。分析师写道：“我们认为Man Group拓展至私募信贷和美国市场具有强劲的战略逻辑，这将在未来带来收入协同效应。”他们补充说，与在美国的私募债务管理公司相比，Varagon的估值倍数颇具吸引力。唯一风险在于Aflac、Corebridge和AIG等保险公司占Varagon客户承诺资金的一半以上，但交易中包含的多年投资管理协议延期让人相信这些承诺短期内不会改变。([email protected])

0728 美国东部时间——桑坦德资产管理公司市场和客户高级经理Tobias Friedrich在一份报告中表示，2023年上半年全球股市表现异常积极，如果通胀持续下降，仍有理由保持谨慎乐观。“股市中的通胀率和经济忧虑逐渐缓解，3月份出现的银行业危机担忧最近被人工智能主题的狂热所取代。”他表示，未来温和衰退的可能性可能已大部分反映在股价中。([email protected])

0725 美国东部时间——摩根士丹利在一份关于6%利率对银行利润率和资产质量影响的报告中表示，该机构对英国银行的存款结构和结构性对冲持更谨慎态度，提示未来风险。“随着利率超调，我们认为无息存款转向有息存款的数量可能超过此前预期，导致存款结构恶化并迫使银行进一步缩减结构性对冲规模的风险正在上升。”分析师写道。他们表示，这可能导致拖欠率上升，对估值倍数的压力可能超过拨备（后者可能受限）。摩根士丹利将2024/25年盈利预测下调4%-8%，覆盖范围内英国银行目标价平均下调8%。([email protected])

0619 ET - 花旗在一份报告中表示，Man Group收购美国Varagon Capital Partners控股权益的隐含估值具有吸引力。分析师估计，在不考虑协同效应的情况下，这笔交易将为这家英国主动投资管理公司2024年的管理费税前利润带来约10%的增长。“我们认为，除了扩大和多元化业务组合外，互补的资产和客户组合将在中期带来更多交叉销售和分销机会，“他们写道。尽管收购资金来自内部资源，但他们表示剩余资本预计仍将保持充裕。花旗给予该股买入评级。股价上涨1.9%至222.1便士。([email protected])

0603 ET - Numis在一份报告中表示，Man Group收购Varagon Capital Partners的规模相对较小，但其价值影响尚不明确。此前这家主动投资管理公司宣布以1.83亿美元收购这家美国私募信贷管理机构。“要么是Man以相对于行业的诱人估值收购了该业务，要么披露的过往收入和利润未能反映当前运营速率…和/或可能存在与大量卖方资产管理规模相关的风险…和/或新管理层薪酬安排带来的利润拖累，“分析师David McCann写道。McCann补充称，该交易预计不会对集团的股票回购活动产生实质性影响，但为Man提供了进入私募股权这一具有重要战略意义的增长市场的机会。([email protected])

0551 ET - Berenberg在一份报告中表示，鉴于采取行动保护借款人免受抵押贷款成本上升的影响并为消费者提供以优惠成本储蓄的机会，英国银行的近期收入前景黯淡。分析师Peter Richardson写道，政界人士和监管机构指责贷款机构提高抵押贷款利率却未与储户分享更高利率带来的收益，虽然这种指责表面上是正确的，但更广泛的分析显示结果更为公平，尤其是随着抵押贷款可负担性趋于正常化。“这种势头减弱，加上对政治干预的担忧，已越来越多地导致投资者忽视英国银行具有吸引力（但不过度）的回报，“Richardson表示。他补充说，NatWest和OSB Group似乎被特别低估，而汇丰和渣打可能更能规避英国监管风险。([email protected])

美国东部时间04:20——花旗在一份报告中表示，伦敦上市投资公司Abrdn更新的2023年现金利润率和客户增长指引，以及为其三大业务之一制定的2027年新目标，其新的个人业务方向与市场共识基本一致。分析师写道：“花旗对2023年现金利润率和中期个人业务盈利能力的预估略低于指引，尽管市场共识更为接近。”他们补充说，市场共识将上升约1%以符合新指引。花旗给予该股卖出评级，称其基本面仍然疲弱，估值似乎偏高，不过该行认为短期内市场过于谨慎的共识存在上行空间。([email protected])

美国东部时间02:54——华侨银行（OCBC）第二季度盈利可能环比下降，净息差（NIM）预计将因资金成本压力上升而降低，且财富管理业务受第一季度银行业危机后的避险情绪拖累，CGS-CIMB分析师Andrea Choong和Lim Siew Khee在一份报告中表示。他们预计第二季度净利润环比下降8%，但同比上升17%。华侨银行预计，在其当前增长轨迹之外，2023-2025年跨境贸易/财富/投资流动将累计带来30亿新元收入，但CGS-CIMB表示，这一预测转化为长期股本回报率（ROE）尚不明确，可能不会成为明确的评级上调催化剂。CGS-CIMB维持对该新加坡银行的增持评级，目标价13.50新元。该股最新报12.14新元。([email protected])

美国东部时间01:54——中国太平洋保险（CPIC）股票可能承压，原因包括下半年新业务价值增长可能放缓（部分由于基数效应较高）、第二季度投资收入风险、产险综合成本率上升以及资本相对紧张，这促使杰富瑞（Jefferies）给予该股持有评级。分析师Calvin Leung在一份报告中表示，尽管太保在代理人队伍改革方面取得进展，但他仍持谨慎态度。与此同时，管理层在投资者日上指出，随着下半年逐步实施储蓄产品保证利率下调，第二季度的销售势头将难以复制。不过，杰富瑞指出，太保管理层并不“过度担忧”，并认为考虑到其他替代产品的利率较低，对保证回报率为3%的产品仍有需求。([email protected])

麦格理分析师在一份报告中指出，QBE当前股价较国际同业加权平均溢价16%，而过去三年平均折价约2.1%。但这家澳大利亚投行认为，这更多反映了同业公司受全球经济挑战影响的状况。在这家综合保险公司公布2023财年业绩前，麦格理估算其固定汇率下的总承保保费增长率为10.6%，而公司此前给出的指引约为10%（未计入120个基点的外汇逆风因素）。麦格理维持对QBE的"跑赢大盘"评级，并将目标股价上调5.6%至16.90澳元/股。QBE当前股价为15.84澳元/股。([email protected])