利率反弹给银行带来压力——《华尔街日报》

美联储2022年大幅加息后，银行在债券和贷款上的未实现亏损超过6000亿美元。图片来源：Nathan Howard/Bloomberg News美国银行持有的债券和贷款未实现亏损预计在第二季度有所增加，可能重新引发今年早些时候令投资者紧张的问题。与此同时，利润压力正在上升。

经济韧性和更稳定的银行体系导致本季度债务市值普遍下跌，反映出市场预期美联储将长期维持高利率。与此同时，银行支付的存款和其他资金来源利率上升，而其固定利率资产的回报率仍处于低位。

投资研究公司CFRA分析师Richard Sbaschnig表示：“对于绝大多数银行来说，未实现亏损应该非常接近2022年底的水平。虽然银行立即倒闭的风险显然已急剧下降，但仍能感受到一些流动性压力。”

债务价格下跌降低了银行持有的数万亿美元资产的价值，无论它们是否打算出售这些债券或贷款。今年年初，投资者对这些未实现亏损的规模感到不安——在美联储2022年大幅加息后，这些亏损超过了6000亿美元。

在某些情况下，这些损失相当于甚至超过了银行的股本，即它们用于吸收此类冲击的缓冲资金。这导致了今年早些时候三家地区性银行倒闭的危机。但随后的市场波动给了银行喘息之机：寻求安全的投资者购买了国债，压低了基准收益率，并帮助提高了包括银行固定利率资产在内的整个债券市场的价格。

然而，刚刚结束的第二季度相对平静，随着国债收益率的上升，许多银行资产的市场价值有所下降。

两年期国债收益率在本季度末为4.88%，高于3月31日的4.06%。十年期国债收益率为3.82%，高于3月31日的3.49%。随着收益率的上升，固定利率债券的价值下降。上一季度抵押贷款利率和政府支持的抵押贷款债券收益率也有所上升。

“基于投资者对更高收益率的要求，你会看到证券和贷款的价格和公允价值下降，”咨询公司Wilary Winn的负责人Frank Wilary表示，该公司帮助银行和信用合作社确定其财务报告的公允价值计量。

未实现损失的再次出现可能会引发对银行健康状况的新担忧。许多贷款机构也可能面临存款外流和盈利压力。

例如，银行正在大量利用美联储的银行定期融资计划借款，该计划是在硅谷银行3月份倒闭后创建的。该计划上周的未偿还贷款达到了创纪录的1031亿美元。这些贷款目前的固定利率为5.50%，必须在一年内偿还，被认为是相对昂贵的流动性来源。

根据美联储数据，自2022年4月达到峰值以来，截至6月21日全行业存款下降约5%。包括PacWest Bancorp在内的一些银行近期通过出售部分贷款组合来增强流动性。

PacWest上周宣布同意向阿瑞斯管理公司旗下基金出售35亿美元贷款组合（含未拨付承诺）。该行表示首轮交易涉及未偿本金余额约21亿美元的贷款，为银行带来约20亿美元现金收益。

硅谷银行在两年期国债收益率突破5%数日后倒闭。其破产主因是巨额债券亏损叠加异常高比例的无保险存款，最终引发挤兑。签名银行随后因加密货币业务导致声誉受损而遭遇存款挤兑倒闭。第一共和银行数周后因高额无保险存款及固定利率贷款组合的大规模未实现亏损而破产。

国债收益率曾一度急剧下跌，反映投资者认为区域性银行接连倒闭可能迫使美联储放缓加息。但自5月初以来，随着银行业短暂恐慌消退，国债收益率持续回升。

联邦存款保险公司数据显示，截至3月31日美国银行投资证券未实现亏损达5155亿美元，较2022年底的6178亿美元和9月30日6899亿美元的峰值有所下降。每季度超半数亏损来自"持有至到期"债券，这些亏损根据会计准则未体现在银行资产负债表上。2021年末时，全系统债券持仓未实现亏损可忽略不计。

联邦存款保险公司(FDIC)不公布贷款的公平价值数据，只有上市银行才被要求报告此类数据。根据《华尔街日报》对其文件的分析，截至3月31日，KBW银行指数当前的24家成员银行在贷款上的未实现亏损为1200亿美元，低于去年年底的1530亿美元。在今年银行倒闭之前，该指数包括了硅谷银行、Signature Bank和第一共和银行，这些银行在指数中已被高盛、摩根士丹利和First Horizon取代。

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刊登于2023年7月6日的印刷版，标题为《利率反弹给银行带来压力》。