市场押注油价走低，削弱沙特对价格反弹的期望——《华尔街日报》

美国司机们发现，随着夏季旅行季的到来，加油站的油价变得更便宜了。图片来源：Michael M. Santiago/Getty Images石油市场向沙特阿拉伯和其他押注油价即将反弹的人发出了警告：别指望了。

这个石油资源丰富的王国从本周末开始削减产量，这是上个月公布的一项高风险赌注的一部分，旨在限制供应。沙特官员认为，今年晚些时候需求将超过产量，这将引发一轮反弹，为石油生产商恢复丰厚的利润。国际能源署和华尔街银行的分析师也认为，需求可能在2023年下半年回升。

问题是，石油市场似乎与他们的观点相左。一个关键的市场指标显示，交易员认为供应不会在几个月内减少。

这一指标是基于不同日期石油价格之间的差距。最近几天，即将交割的布伦特原油期货合约价格低于远期交割的原油价格。这种被称为“期货溢价”的动态，表明供应足以满足需求。

石油市场的走势对世界经济有着重大影响——同时也反映了经济状况。中国的增长已经放缓，而欧洲的传统经济强国德国也显示出疲软迹象。

世界银行上月预测，由于通胀居高不下和利率上升，今年下半年全球经济增长将减速。该机构预计今年经济增速为2.1%，低于去年的3.1%。

“这是一个非常悲观的信号，“总部位于伦敦的经纪公司Onyx Capital Group的首席执行官格雷格·纽曼表示。他补充说，令人意外的是布伦特油价本身并未暴跌。他预计布伦特原油价格将跌至每桶58至62美元之间。

这意味着，面对需求疲软、利率上升以及美国、伊朗和俄罗斯出人意料的石油供应增加，作为仅次于美国的第二大原油生产国，沙特可能不得不采取更激进的措施来提振油价。

沙特能源部发言人未回应置评请求。

中国的经济复苏速度比经济学家预测的要慢。中国政府提出了刺激增长的计划，但投资者表示，目前这些措施还不足以推动大宗商品需求大幅上升。

尽管以沙特为首的欧佩克+联盟此前已实施减产，但今年上半年布伦特原油价格仍下跌13%，周五跌至每桶75美元左右。这意味着美国司机在夏季出行季来临之际可以享受到更低的油价。美国独立日前夕，普通汽油均价约为每加仑3.54美元，比一年前便宜了1.30美元以上。

对冲基金Massar Capital Management的首席投资官马尔万·尤尼斯表示，中国和欧洲的燃料消费正在减弱。他说，中国接近创纪录的原油进口量中，似乎有一部分流向了战略储备。

“更广泛、更宏观的力量确实会抑制全球增长，”尤尼斯补充道。

咨询公司Surrey Clean Energy董事、前交易员阿迪·伊姆西罗维奇表示，通过减产，利雅得提高了其生产的高硫原油价格，但未能更广泛地提振市场。

因此，迪拜的一个价格指标上周自2020年秋季以来首次升至全球基准布伦特原油的溢价水平。这种情况很少见，因为在迪拜交易的石油密度更大，含硫量更高。

迪拜价格受沙特产量的影响很大，而布伦特原油衡量的是欧洲和德克萨斯州生产的石油价格。

迪拜价格上涨对国有石油巨头沙特阿美公司来说是个好消息，该公司在亚洲的出口价格就是基于该市场。但有一个问题。阿美公司通过向欧洲的销售（以布伦特原油定价）暴露在脆弱的北海市场中。

“沙特人再次独自行动，单方面减产以支撑市场，”伊姆西罗维奇说。“这又回到了那句再次应验的老话：欧佩克在强势市场中强大，在弱势市场中软弱。”

对石油多头来说，另一个风险是布伦特原油的期货溢价阻碍了资金管理者投资石油衍生品。当期货合约距离到期日越远价格越贵时，看涨的投资者在调整头寸以避免接收石油货物时会亏损。

还有一些强劲的因素可能推动价格快速上涨。消耗全球近十分之一石油的美国司机，目前消耗的汽油比一年前多3.8%。

布伦特原油定价方式的调整——将美国原油纳入计价体系——可能也削弱了该基准价格对全球市场状况的指示作用。

即便如此，马萨尔公司的尤尼斯表示，原油的任何反弹都可能是短暂的。一个重要拖累因素是石化产品产量下滑，这是制造业萎缩的一部分。炼油厂每生产一桶塑料原料石脑油都在亏损，因此他们减少了生产石油产品所需原油的采购。

利率上升通过增加储存成本促使炼油商抛售石油库存，从而对价格造成压力。再加上与华盛顿谈判期间伊朗石油出口激增，一些分析师变得更加悲观。

“问题在于，在已经疲软的环境下减产，效果有限，“盛宝银行大宗商品策略主管奥勒·汉森表示，“看来我们可能还要在这种状况下持续一段时间。”

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本文发表于2023年7月3日的印刷版，标题为《沙特减产之际油价指标预示价格下跌》。