《华尔街日报》：只管去做，耐克股票值得买入

截至5月31日的季度，耐克销售额增长远超华尔街预期。图片来源：Sebastian Ng/SOPA Images/Zuma Press当前卖运动鞋并非易事，即便对耐克 而言也是如此。但这不应掩盖该品牌的持久实力。

耐克周四表示，在截至5月31日的季度，剔除汇率影响的销售额同比增长8%，好于华尔街预期的5.4%增幅。不过，净利润下降了28%。部分原因是产品投入和物流成本上升，以及折扣力度加大，这给耐克的毛利率带来了压力。该公司还表示，面临更高的工资相关支出。营业利润率从上年同期的11.6%降至9.5%。耐克股价今年以来已累计下跌3.1%，业绩公布后，其股价在盘后交易中又下跌了4%。

投资者有多个理由对耐克感到担忧。一个担忧是耐克重返梅西百货和DSW等零售商销售，而此前耐克为保持利润率和品牌声誉退出了这些渠道。这不仅引发了对耐克直销策略稳健性的担忧，也对其品牌认知提出了质疑。另一个担忧是中国市场复苏缓慢。第三，人们越来越担心耐克在跑步业务中的市场份额可能正被Hoka和On等专业品牌夺走，这些品牌正以惊人的速度增长——尽管收入基数要小得多。Hoka和On最近一个季度的销售额分别同比增长了40%和78%。

耐克的最新财报带来了一定程度的信心。首先，通过梅西百货和Foot Locker等第三方（批发）合作伙伴的销售不再抢走耐克的风头。其直营渠道收入按固定汇率计算健康增长18%，而批发收入仅增长2%。此外，大中华区销售额按固定汇率计算增长25%，比华尔街预期高出约1.4亿美元。

但另一方面，耐克对跑步业务的评论给人留下了措手不及的印象：首席执行官约翰·多纳霍表示，跑步领域"最近成为竞争激烈的战场"，耐克正寻求"重振"其跑鞋产品线。

该公司提升盈利能力的道路并不轻松。虽然预计本财年（截至2024年5月）毛利率将扩大，但市场上未售出的折扣运动鞋库存可能会阻碍这一进程。阿迪达斯、彪马和On等鞋类品牌都出现了库存周转速度放缓的情况。不过，促销环境是整个行业的问题，并非耐克独有，尽管来自On和Hoka日益激烈的竞争值得关注，但这个问题不应被夸大：花旗集团6月的一项调查显示，当北美消费者被问及下次考虑购买哪个运动品牌时，32%的人首选耐克。Hoka和On分别仅占1%和0%。

投资者的悲观情绪使耐克股价处于诱人的折价状态，其远期市销率约为3.2倍，较五年平均水平低15%。现在或许是出手的好时机。

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刊登于2023年7月1日的印刷版，标题为《耐克不再处于被动地位》。