利率引发水危机——《华尔街日报》

继9月的英国国债风波和3月的硅谷银行与瑞士信贷恐慌之后，投资者一直在等待全球利率上升背景下下一场危机的降临。女士们先生们，这一刻终于到来——英国水务公司成为了焦点。

离奇却真实。为伦敦大部分地区及牛津周边广大区域供水的泰晤士水务公司本周濒临崩溃。这家负债累累的企业，其股东（包括加拿大和中东多家大型养老基金及主权财富基金）似乎不愿追加股本投资。政府可能别无选择，只能将这家或许还有其他摇摇欲坠的公用事业公司国有化。

左翼批评者试图将此事归咎于撒切尔私有化政策的失败。但1989年拆分并出售国有水务垄断企业，实则推动了英国维多利亚时代老旧基础设施的大规模升级。尽管不时有相反指控，这些企业持续降低了管网漏损率，相比国有时期也显著减少了直排河流与近海的未经处理污水量。

英国水务危机根源其实更近——始于2008年后超低利率时代。水务公司以极低利率大举借贷投资，同时用当期收益向股东派发高额股息。股东和债券投资者曾将公用事业视为安全资产。

直到泰晤士水务公司的债务膨胀至140亿英镑，约占其监管机构评估资产价值的80%。其中约一半债务与通胀挂钩，因此随着英国物价飙升，该公司面临更高的偿债成本。

其余债务的利息支付也将增加，尽管增速较慢，因为到期债务必须以当前更高的利率进行展期。其结果是执政的保守党又陷入一场政治困境，如果纳税人被迫救助泰晤士水务或其他水务公司，他们将面临头疼的问题。

更广泛的金融影响可能有限，因为这些公用事业公司的债务和股权似乎由全球多元化投资组合持有。但警告是明确的：利率上升正在淘汰脆弱的公司，有时甚至是整个行业。没有投资者是安全的，纳税人也不例外。

6月28日，伦敦一辆泰晤士水务公司的货车。图片来源：Dan Kitwood/Getty Images