埃利奥特只希望NRG成为一家无聊的公司——《华尔街日报》

《华尔街日报》本周报道称，埃利奥特投资管理公司希望NRG能源公司解雇其首席执行官毛里西奥·古铁雷斯。图片来源：Callaghan O’Hare/REUTERS在遭遇嘘声后，NRG能源公司 正重新启用投资者熟悉且喜爱的传统取悦策略。

这家拥有大量发电厂资产和零售电力业务的能源公司于周四公布了战略更新方案，承诺为股东提供更丰厚的回报并实施严格的成本管理。

此次发布会召开约一个月前，激进投资者埃利奥特投资管理公司披露持有该公司13%的经济权益，并指出其运营失误、财务指引未达标以及28亿美元收购智能家居服务提供商Vivint的交易（埃利奥特称此为过去十年电力公用事业领域最糟糕的收购案）。

《华尔街日报》周三报道称，埃利奥特要求该公司解雇首席执行官毛里西奥·古铁雷斯。

NRG在周四的演示中强调，此次更新仅是现有计划的延续。但埃利奥特的影响显而易见：该公司宣布计划将80%的过剩现金返还股东，20%用于增长计划，与埃利奥特建议的比例完全一致。

在周四宣布前，这一比例为50:50。其提出的到2025年削减1.5亿美元成本的计划虽未达到埃利奥特要求的5亿美元，但公司同时表示预计到2025年将从Vivint收购中获得1亿美元成本协同效应。与埃利奥特计划的主要分歧在于NRG决定保留Vivint业务和古铁雷斯的职位。

作为一项商业提案，投资者有充分理由对Vivint持怀疑态度，该公司销售智能恒温器、家庭安防和屋顶太阳能监控系统。住宅太阳能行业人士都清楚，家庭服务业务既难做又烧钱。但对于三个月前才完成的交易，现在评判或许为时过早。虽然Vivint的客户获取成本高达平均每净增用户750美元，但该公司表示能在两年内收回成本。用户平均留存时长达九年，每月支付约36美元，这意味着每用户在订阅期内能为公司带来约3000美元净现金流。Vivint似乎深谙成交之道：在被NRG收购前，其年营收增长率保持在15%左右。

但Vivint交易确实暴露出NRG管理层扩张冲动与股东求稳心态之间的脱节。Elliott基金的核心诉求是希望NRG成为一家"无聊"的公司：拥有并运营发电厂、开展大规模电力零售业务，同时稳健经营并向股东返还丰厚现金。或许更广泛的投资者群体也认同这一理念。2018至2019年间，NRG通过分红和回购向股东返还近28亿美元，其股价累计上涨49%，跑赢标普500指数19个百分点。

NRG投资者历来不看好增长型战略。前任首席执行官David Crane就因推行可再生能源计划被迫离职，而去年12月宣布收购Vivint当日，NRG股价暴跌15%。此举使公司背负巨额债务，更重要的是，原本用于股票回购的资金被挪作收购款项。

事后看来，投资者对NRG可再生能源业务的判断或许为时过早。在埃利奥特推动下出售的可再生能源公司（现名为Clearway Energy），自NRG于2018年宣布剥离以来市值已翻倍。但这可能并非重点：如果NRG的投资者是追求稳定现金回报的类型，那么公司就必须采取符合这种期望的行动。周四投资者日后NRG股价上涨3%——虽未赢得满堂喝彩，但表明投资者认可其战略方向。

为避免重蹈前任覆辙，古铁雷斯需要坚持演奏听众喜爱的曲调。

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刊载于2023年6月26日印刷版，标题为《激进投资者埃利奥特只希望NRG保持平庸》