为抗衡纽约 伦敦欲动用养老金资金池 - 华尔街日报

伦敦——英国领导人迫切希望重振伦敦作为全球最热门金融中心的地位。他们表示，要实现这一目标，就需要改变像凯林·罗森伯格这类投资人的行为模式。

罗森伯格是私人咨询公司Cardano Group英国投资部门负责人，负责为英国养老基金打理大量资产。

根据经济合作与发展组织(OECD)数据，截至2021年底，英国拥有除美国外全球规模最大的养老资产池，达3.57万亿美元。在英国官员看来，问题在于过去二十年间，罗森伯格等养老基金管理人持续将资金配置于安全的政府债券，而非股票。

政府官员和商界领袖指出，这种转变导致英国企业缺乏资金，促使许多公司将上市地点转向美国。

罗森伯格表示，他的受托责任对象是养老金持有人，而非股市或英国经济。这意味着不能拿他们的钱冒险——尤其当大批人员即将退休时。

“我会投资能带来稳定现金流的安全资产：国债、公司债，“罗森伯格说，“这么做并非出于投资观点，也不是关心股市——而是因为我的职责就是支付养老金。”

这场对峙反映出包括美国在内的老龄化社会面临的一个日益严峻的困境：如何在兑现数十年前对婴儿潮世代承诺的同时，又能进行经济扩张投资以惠及年轻劳动者。

同时也折射出对伦敦未来的深切忧虑。当美国股市再创新高之际，伦敦证券交易所集团旗下旗舰交易所正被竞争对手拉开更大差距。

根据世界交易所联合会数据，截至5月的12个月内，伦交所上市公司总美元市值下跌8.6%至约3.1万亿美元。而其主要竞争对手——洲际交易所旗下纽约证券交易所上市公司总市值则增长1.2%，达24.3万亿美元。

本月，全球最大天然苏打灰（玻璃制造关键原料）生产商WE Soda取消了伦敦IPO计划。3月，英国芯片设计公司Arm也选择在纽约而非伦敦上市。

多重因素导致伦敦金融城光环褪色：其上市公司集中于金融、自然资源等传统行业，而非高增长科技领域；英国正应对高利率与通胀压力；许多经济学家认为脱欧更令其经济挑战雪上加霜。

但英国政商界领袖指出，一个关键因素是过去二十年间养老金计划从股票转向债券的配置变化。他们认为这抑制了股票需求，压低了估值，制约了英国企业的增长与创新能力。

美国市场给予企业的估值远高于英国。路孚特数据显示，标普500指数成分股的预期市盈率约为18倍，而富时100指数成分股仅为10倍，这一差距近年来持续扩大。

行业研究机构New Financial数据显示，2000年英国上市公司股票占养老金资产比例近半，到2020年该比例已降至6%。

“英国养老金产业规模异常庞大，但资金配置方向存在问题，“英国金融服务公司Legal & General Group首席执行官奈杰尔·威尔逊5月在伦敦举行的《华尔街日报》CEO理事会峰会上表示。

英国的困境尤为严峻，因为本世纪以来其经济增速落后于其他富裕国家，同时背负着沉重的养老金支付义务。英国大部分养老金采用固定收益制——这意味着无论市场波动或雇主资产如何变化，退休人员都能获得固定给付。

2000年代初通过的法规强制要求英国企业更精确披露退休金长期债务，并积累相应资产进行偿付。

卡达诺集团的罗森伯格表示，这导致养老金将资产转向看似更安全的债券，这类资产虽然回报率较低，但能提供稳定可预测的收益。

罗森伯格在谈及股票时表示：“它们波动性太大，无法提供稳定的现金流。”他还指出，养老基金越来越多地购买全球股票，而非专注于国内上市公司。

外国投资者已介入填补部分空白。

伦敦证券交易所股票和固定收益主管查理·沃克表示，国际投资显然使英国上市公司受益，但国内机构更强劲的需求将使该国受益。

沃克说：“如果没有相当规模的国内投资者基础来补充国际资本，硅谷那种生态系统很难在英国复制。”

一个由政府委托的资本市场工作组正在推动改革，包括整合超过3.2万个养老金计划。该工作组表示，更大的规模将允许进行更大规模的投资。它还建议采取税收激励措施，鼓励养老金投资于英国股票。

英国最高金融政策制定者、财政大臣杰里米·亨特表示，政府计划在今年提出养老金规则改革，不过他尚未公布细节。

亨特在《华尔街日报》CEO理事会峰会上表示：“我认为这是一个巨大的机会，可以让一些长期资本投资于我们最令人兴奋、最具生产力、增长最快的企业。”

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伦敦证券交易所的上市公司总市值在截至5月的12个月内出现下跌。照片：霍莉·亚当斯/彭博新闻刊登于2023年6月23日印刷版，标题为《伦敦寻求养老金提振股市》。