一幅画作也能IPO？这幅5500万美元的名画即将上市 - 《华尔街日报》

已故画家弗朗西斯·培根会如何看待这一切？他为其爱人创作的一幅肖像画即将在股市首次亮相，让普通人也能涉足高端的严肃艺术收藏领域。

但有一个问题：超级富豪们可能已经享受了最丰厚的收益。

一家名为Artex的公司正以约5500万美元的首次公开募股（IPO）发行培根的作品《乔治·戴尔肖像的三幅习作》，这幅画创作于1963年两人相遇后不久。该肖像画的股份将以每份约100美元的价格出售，并在列支敦士登专门创建的艺术证券交易所上市，这将使普通投资者首次能够在证券交易所买卖著名艺术品的股份。

交易将于7月开始。随后，这幅肖像画将在博物馆公开展出，而不是被藏匿在自由港——那些高安全、低税率的仓库，通常是收藏家们存放珍贵艺术品的地方。

Artex计划在未来几个月内发行价值10亿美元的绘画作品，每件作品都将进行独立的IPO。该公司认为，供应将来自私人收藏家，他们正在寻找比通过苏富比和佳士得等拍卖行出售更便宜的替代方案，这些拍卖行可能收取高达20%的佣金。Artex则从IPO收益中抽取3%的较低比例，并在培根肖像画的股份每次转手时收取一小笔费用。

画家弗朗西斯·培根于1984年。这位英国艺术家于1992年去世。照片：乌尔夫·安德森/盖蒂图片社这是众多试图“民主化”精英艺术的公司之一。另一项名为aShareX的创新即将允许投资者联合起来，在高价值画作拍卖中尝试出价超过富有的个人收藏家。自2017年这家总部位于纽约的公司成立以来，Masterworks（可能是此类业务中最知名的公司）已向其投资者提供了价值超过7亿美元的分拆艺术品。

Artex的新颖之处在于，作为交易所，它将受到比私人艺术基金更严格的监管。培根的肖像画也更容易兑现和退出，因为它将公开交易，Artex将每天补贴市场价值的3%以提供流动性。那些不提供快速出售选项的私人艺术基金在吸引散户股东方面一直很困难。

第一件公开上市的艺术品也引发了收购培根肖像画的可能性。根据Artex制定的规则，如果一位亿万富翁收藏家或博物馆想要出价收购，他们必须比前20个交易日的平均收盘价高出20%的溢价。然后，竞争对手可以介入并提供更高的报价，尽管与典型的公司收购不同，股东们无法投票决定是否接受报价。

一旦买家有选择性，绘画可以是一项有利可图的投资。价值低于100万美元的艺术品风险较高，但来自培根或马克·罗斯科等最知名艺术家的所谓“蓝筹”艺术品多年来一直胜过传统资产类别。Masterworks的数据显示，1995年至2022年间，1945年后时代的杰作每年增长12.6%。同期，标普500指数管理了9%，美国公司债券增长了4.9%。

新型“分权”所有权模式的优势在于，资金量较小的投资者即使没有数百万美元购买单幅画作，也能进入艺术市场的顶端领域，那里蕴藏着巨大的收益机会。

与黄金类似，高端艺术品作为抗通胀工具享有盛誉。1974至1980年间，英国铁路养老基金曾购入一批画作以应对国内经济恶性通胀，持有约二十年后实现了年均近6%的实际回报率。

本轮艺术热潮的特殊性在于，普通投资者被引入红毯时，市场很可能已处于繁荣周期的尾声阶段，价格处于高位。尤其是金融危机后，顶级艺术品市场呈现爆发式增长。巴塞尔艺术展与瑞银联合发布的《2023艺术市场报告》显示，2009至2022年间，成交价超千万美元的艺术品拍卖总额增长达700%。

超宽松货币政策或是主因：花旗分析师指出，实际利率下降或维持低位的时期往往伴随艺术品价格上涨。随着央行政策转向，艺术品要再现吸睛回报将愈发困难。

艺术市场顶端已现降温迹象。艺术品市场研究公司ArtTactic数据显示，五月纽约关键拍卖会上，落槌价超千万美元的作品总成交额仅6.21亿美元，较去年14亿美元大幅缩水。

投资者通常需长期持有艺术品以覆盖买卖及保管成本。部分藏家持有培根画作十年以上实现资产翻倍，而此次通过Artex出售培根肖像的匿名藏家2017年拍卖购入价为5200万美元。若按5300-5700万美元的指导价上限发行，六年间增值幅度仅为10%。

弗朗西斯·培根的肖像画真能保护投资者免受通胀影响吗？由于稀缺性和对顶级藏家的吸引力，这类画作长期来看应当会升值。但整体而言，未来艺术品价格可能不会像近年那样暴涨。

与其他所谓"激情投资"一样，艺术能带来光环效应和炫耀资本，却不产生收益。利率上升可能使资金流向其他领域。

联系作者Carol Ryan请致信[email protected]

本文发表于2023年6月24日印刷版，标题为《5500万美元名画获上市融资》