股市反弹令空头损失1200亿美元——《华尔街日报》

电动汽车制造商特斯拉的股价在2023年已上涨逾一倍。图片来源：Philip Pacheco/Bloomberg News投资者一直在加大做空股票的押注，结果却损失惨重。

根据S3 Partners的数据，本月美国市场的总空头头寸超过1万亿美元，达到自2022年4月以来的最高水平。这一数字高于年初的8630亿美元，约占所有可交易股票的5%。

做空者借入股票后卖出，希望日后以更低的价格买回，从而赚取差价。最近几周，他们增加了看跌押注，而标普500指数则攀升至14个月高点。该指数在2023年上涨了14%，仅在6月份就上涨了5%。

这轮涨势让做空者付出了惨痛代价：根据S3的数据，做空者今年已遭受约1200亿美元的按市值计价损失，其中6月上半月就损失了720亿美元。

这些看跌押注大多由对冲基金和其他机构投资者做出，反映出他们对市场涨势的不安。市场广度不足、估值过高以及美联储可能进一步加息是他们主要的担忧。

S3预测分析部门董事总经理Ihor Dusaniwsky表示：“仍有许多投资者和对冲基金认为这轮涨势即将回调，或者至少认为一些高飞股票将失去动力并回归均值。”

做空活动增加的另一个驱动因素：对冲基金在年初采取防御性策略后，现在正增加杠杆。

杜萨尼夫斯基表示：“对冲基金正在增加其市场敞口，同时增持多头和空头头寸，试图在错过年初部分涨势后迎头赶上。”

空头头寸最大的公司名单正是今年市场最热门股票的“名人堂”：特斯拉、苹果、微软、英伟达和亚马逊。特斯拉于6月8日超越苹果成为榜首。在这五家公司中，特斯拉的空头利息占流通股比例最高，达到3.3%。

特斯拉股价在2023年上涨了一倍多，而英伟达股价几乎翻了三倍。其他三只股票涨幅至少为40%。大型科技股几乎贡献了标普500指数的全部涨幅。

根据S3的数据，做空埃隆·马斯克旗下电动汽车制造商的投资者今年亏损约78%，即124亿美元。做空英伟达的投资者亏损105%。由于空头头寸最终需要回购股票归还，潜在损失是无限的。

最热门的做空交易给投资者带来了巨大损失：高盛集团追踪罗素3000指数中50只最常被做空股票的指数今年上涨了20%，表现优于标普500指数。

更多痛苦可能还在后面。分析师指出，许多机构正在增加股票市场敞口，推动股市持续火热，标普500指数在过去13个交易日中有9天上涨。

瑞银全球财富管理美洲资产配置主管杰森·德拉霍表示：“自去年夏天以来，投资者一直保持谨慎布局，预期中的经济衰退却始终未至。市场涨得越高，我认为那些观望者就越需要想办法重新入场。”

越来越多投资者正通过交易所交易基金(ETF)做空市场。由于ETF能便捷地增发份额满足需求，其股票通常易于获取，使得借入成本较低。据S3数据，5月底投资者做空ETF的规模约达2350亿美元。

并非所有空头都是纯粹看跌策略。Robert W. Baird机构ETF交易主管李瑞指出，投资者常通过做空ETF来对冲某些行业风险——这些行业中存在他们看好的个股。

部分热门ETF做空交易实际更类似多头头寸。5月按百分比收益计算最赚钱的三笔交易中，有两笔是做空反向ETF（即追求与标的资产相反回报的基金）。

理论上，投资者可通过做空跟踪某基准指数的反向ETF来跑赢该指数——利用跟踪误差导致反向ETF跌幅大于标的资产涨幅的特性。

做空ProShares Ultrapro Short QQQ ETF（旨在提供纳斯达克100指数三倍反向回报）的策略日益流行。S3数据显示，截至5月底该反向ETF空头兴趣规模达6.09亿美元。针对规模较小的Direxion Daily半导体三倍做空ETF的类似押注也颇为普遍。

随着美国股市持续上涨，做空者的亏损不断扩大，专业投资者愈发感到困惑。

“坦率地说，股市正显现出狂热迹象，“DoubleLine资本创始人兼首席执行官杰弗里·冈拉克周三在CNBC上表示。“这感觉很像2022年1月4日之前的情况。当时有很多做空者，市场充满悲观情绪，然后出现了预期的回调。”

联系作者杰克·皮彻，邮箱：[email protected]

本文发表于2023年6月21日印刷版，标题为《做空者损失1200亿美元》。