科技股热潮：AI与美联储的较量 - 《华尔街日报》

科技股正经历暴涨行情。

投资者对其近期涨势的看法存在分歧：这究竟是类似互联网时代最终崩盘的前奏，还是一轮更持久上涨的开始？

围绕人工智能的炒作推动科技公司股价在今年创下纪录。临近季度末，这波涨势愈演愈烈。

纳斯达克综合指数已连续八周上涨，创下自2019年3月连续十周上涨以来的最长连涨纪录。散户投资者一直在抢购科技类公司股票，Vanda Research数据显示，上周该群体对特斯拉的投入资金超过其他任何个股。期权押注激增。Trade Alert数据显示，上周五交易最活跃的合约是对特斯拉、英伟达、超微半导体、苹果和Meta Platforms的看涨押注。

Meta Platforms是上周华尔街看涨的科技公司之一。图片来源：Tobias Schwarz/法新社/盖蒂图片社认为涨势仍有空间的投资者和分析师表示，软件开发商、芯片制造商及其他投资人工智能领域的企业，有望在未来几年引领这场可能改变社会的技术变革。

“我不认为这是1999年的重演，”韦德布什证券公司高级股票研究分析师丹·艾夫斯表示，他指的是互联网公司在次年市场暴跌前的疯狂上涨。

其他人则更为怀疑。他们表示，以往的繁荣与萧条周期让他们明白，要挑选出最终能长期主导某个行业的少数公司，比看起来要困难得多。

“在我的职业生涯中，我还没有见过哪个技术周期的最初上涨不是充满了炒作和希望，而不是长期前景，”总部位于费城的财富管理公司Glenmede的投资策略与研究主管杰森·普莱德表示。

未来一周，资金管理者将有机会听取美联储主席杰罗姆·鲍威尔的讲话，他定于周三和周四在国会作证。他们还将获得关于现房销售和制造业活动的新数据。

到目前为止，经济表现比许多人预期的更为强劲。尽管通胀已从去年达到的几十年高点回落，但仍保持在高位。这些因素的结合促使美联储发出信号，表示可能在2023年底前至少再加息两次。

去年，这样的消息可能会吓坏投资者。资金管理者将2022年市场的抛售——导致大型科技股损失数万亿美元市值——归咎于美联储快速加息的动作。他们的理由是：投资者通常将科技公司视为多年后才能获得回报的投资。当利率快速上升时，资金管理者可以在更短的时间内从国债等其他资产中获得更高的回报。这可能会让股票，尤其是相对昂贵的科技股，看起来不那么吸引人。

```时间快进到2023年，许多投资者似乎不再将美联储视为科技股涨势的威胁。纳斯达克综合指数年内上涨31%，远超涨幅15%的标普500指数。

为何如此？一种可能的解释是投资者怀疑美联储将继续加息。

“市场基本上在说’我们不相信你’"，Hirtle Callaghan副首席投资官布拉德·康格表示。他指出，在上周美联储会议次日美股大涨，标普500指数、道琼斯工业平均指数和纳斯达克综合指数均收于2022年以来最高水平。

艾夫斯是认为美联储已完成加息的分析师之一。

“我觉得我进NBA的可能性都比美联储再加息两次大，而我的篮球水平很一般”，他说道。

上周散户投资特斯拉的资金超过其他任何个股。图片来源：ANNEGRET HILSE/REUTERS摩根士丹利全球投资办公室模型投资组合构建主管迈克·洛温加特表示，理论上接近结束加息的美联储应利好科技公司。他指出，这类公司常依赖以优惠利率大额借款实现快速增长。

“当利率下降时，成长股的环境就开始宽松”，洛温加特补充道。

这种思路面临的一个威胁是，投资者最终可能误判了美联储的意图。通胀放缓的速度或许无法达到央行的预期，这可能迫使美联储继续加息，从而给股市上涨踩下刹车。

涨势面临的另一个潜在风险取决于一个投资者短期内难以回答的问题：今年估值飙升的科技公司最终能否实现股东的预期。

“人工智能热潮确实是推动该行业和市场的重要因素，“洛文加特表示，“但必须明白，技术创新并不总能转化为可持续的业务或盈利。”

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本文发表于2023年6月20日印刷版，标题为《科技股涨势：人工智能与美联储政策的博弈》。