微软在履行动视职责之际仰望星空——《华尔街日报》

微软在洛杉矶举行的今年Xbox游戏展示会上重点推介了其旗下贝塞斯达软件工作室的太空冒险游戏《星空》。图片来源：Casey Rodgers/Associated Press微软 这家科技巨头即使无法收购动视暴雪也能过得很好。但作为游戏公司的微软仍非常需要这笔交易。

这笔价值750亿美元的合并提案——将Xbox制造商与《使命召唤》等热门游戏系列的发行商联合起来——在宣布17个月后仍笼罩在不确定性中。距离双方约定的7月18日最终截止日期还有一个月，看起来这将是非常忙碌的一个月。微软和动视正在英国游说，反对该国竞争与市场管理局对交易的裁决。两家公司的律师下周将在旧金山联邦法院花费大量时间，反驳联邦贸易委员会针对该交易的禁令请求。

大多数分析师认为这笔交易完成的几率很低。然而微软的投资者似乎并不太担心。自4月下旬英国竞争与市场管理局出人意料的裁决以来，该公司股价实际上已上涨超过24%，远超标普500指数和纳斯达克指数的同期表现。

这是因为游戏业务仅占公司总收入的7%，并且被认为不如其规模大得多的云业务和微软重点投入的蓬勃发展的生成式人工智能领域重要。本月至少有三位分析师上调了微软的目标股价；他们的报告中甚至没有提到该公司的游戏业务或动视交易。

尽管如此，微软仍怀揣着将游戏产业推向以云端为核心、订阅制商业模式的宏大愿景。上周末，该公司在Xbox游戏展示会上公布了这一蓝图，预览了来自其自有工作室及第三方开发者的多款即将发布的作品。

展示会亮相的27款游戏中，有21款计划在微软Game Pass订阅服务上线首日同步推出。这包括贝塞斯达软件公司（2021年被微软收购）备受期待的太空冒险大作《星空》。微软通过45分钟的"深度解析"展示了这款开放世界角色扮演游戏，目前定档9月初发售。杰富瑞分析师安德鲁·厄克维茨在客户报告中称《星空》“可能是Xbox自初代《光环》以来最重要的作品”——这款科幻射击游戏系列曾助力初代Xbox在主机市场站稳脚跟。

即将于9月发售的角色扮演游戏《星空》画面。图片来源：贝塞斯达软件对于新游戏IP而言，在玩家投入经典系列游戏时间创纪录的市场环境下，达到这样的高度堪称雄心勃勃。鉴于过去两代主机周期中Xbox销量始终落后于索尼PlayStation，即便某款Xbox独占游戏取得成功，也难以撼动整个行业格局。

收购动视暴雪的吸引力在于，微软将获得拥有庞大成熟全球用户群的旗舰游戏，可整合进其云端订阅服务。截至3月底的季度报告显示，动视暴雪旗下动视和暴雪部门月活跃用户达1.25亿。根据Visible Alpha的共识预测，分析师预计到今年年底这一数字将增至约1.43亿。

这解释了为何微软尚未选择放弃交易。但未来仍可能面临艰难抉择：若未能在7月18日截止日前完成交易，鉴于动视暴雪业务显著改善的现状，可能需要重新谈判并提高收购价码。或者交易可能终止，微软将支付30亿美元解约金。

事态已进入最后关头——微软周三在法庭文件中表示，禁令"将实质阻挠交易"，因相关裁决后的FTC审查流程"极其缓慢"，“任何重大商业交易都难以承受”。

据Visible Alpha共识预测，若失去动视暴雪，微软游戏业务年收入约160亿美元，未来两个财年预计维持中个位数增长。这实际落后于分析师对公司同期整体收入低双位数增长的预期——主要增长动力将来自AI驱动的云服务和企业软件服务。微软迄今在AI领域最大的成功或许是：其史上最艰难收购案未被视为必选项。

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刊登于2023年6月20日印刷版，标题为《微软持续关注游戏领域》。