学生贷款还款即将恢复 零售商将面临巨大冲击 - 《华尔街日报》

疫情期间政府暂停学生贷款偿还的政策，让数百万美国人得以在三年多的时间里暂时搁置这笔大额月度支出。如今，部分美国人将面临严峻的现实考验——他们的消费场所同样如此。

根据美国国会研究服务处报告，约4300万美国人（占成年人口17%）背负联邦学生贷款。国家学生贷款数据系统显示，截至第一季度，其中约2660万借款人（占成年人口10%）的贷款处于宽限期，这得益于联邦政府自2020年3月起暂停还款和利息累积。随着6月初签署的两党债务上限协议生效，这项政策将于8月30日终止。

尽管拜登政府的学生贷款减免计划本可削减大部分债务，但其通过最高法院审查的概率极低。据《华尔街日报》报道，政府正考虑设立宽限期，期间逾期还款者不会被列入不良信用名单。这将使恢复还款的最终影响推迟约三个月至一年。

恢复还款对家庭现金流的冲击可能相当可观：美国银行研究所估算中位数受影响家庭月均需支付约180美元。美联储2017年调查显示，学生贷款月还款中位数为222美元，平均为393美元。尽管估算存在差异，但即便保守估计，暂停政策结束后借款人每月将合计偿还50亿至80亿美元。摩根大通和TD Cowen等机构则认为这一数字接近100亿美元。作为参照，美国人口普查局数据显示，美国人每月在服装和商场消费总额约为350亿美元。

据HSA咨询公司总裁霍华德·杰克逊分析，与疫情期间加强版食品券福利终止（每月减少30亿美元额外补助）相比，学生贷款恢复还款对民众钱包的冲击更为显著。联邦政府资助的食品券福利增强措施已于二月底在全国范围内终止。

这类政府救济的结束会立即产生影响：例如美元树公司在上次财报电话会议中指出，食品券福利削减叠加退税金额减少，导致消费者更关注必需品而非可选消费品。截至4月29日的季度，其旗下家庭美元品牌的非必需商品同店同比下降4.4%。

瑞银研究2023年3月调查显示，学生贷款借款人的平均年龄更年轻、单身比例更高、女性占比更大且收入略低于全美消费者平均水平。纽约联储和益博睿数据显示，约62%的借款人年龄在39岁及以下，该群体2021年承担了55%的学生债务总额。此外，瑞银调查发现，相比普通美国人，学生贷款借款人信用卡债务更重且应急储蓄更少。

与其他年龄段相同，年轻美国人的银行存款仍高于疫情前水平，但他们比年长者更强烈感受到高通胀和利率上升的压力。美国银行对其信用卡和借记卡数据的分析显示，今年以来年轻消费者同比支出增速远落后于年长群体，近几个月支出更开始萎缩。纽约联储消费者信贷小组与益博睿数据显示，过去一年18-29岁借款人信用卡贷款严重拖欠率飙升最剧烈，30-39岁群体紧随其后。

这种代际差异的部分原因可以解释为今年社会保障退休金慷慨的8.7%生活成本调整——这是几十年来最大幅度的调整。年轻人还面临着房租和抵押贷款支付更大幅度的上涨，因为他们往往因工作或家庭规模扩大而更频繁地搬家。所有这些都使得超过2000万即将恢复学生贷款支付的消费者很可能在九月份减少非必需品的支出。

他们可能会在哪些方面减少支出？瑞银研究进行的调查追踪了通胀如何影响消费者支出，过去两年中，消费者推迟购买非必需品的比率稳步上升。服装是学生贷款借款人表示最常推迟购买的类别。瑞银分析师杰伊·索尔表示，服装尤其值得关注，因为有学生贷款的消费者往往是许多服装品牌的核心客户。

调查显示，有学生债务的消费者更具品牌意识。购买女装的消费者比普通消费者更可能表示，他们最常在在线服装零售商Shein和Fashion Nova、Old Navy、维多利亚的秘密、耐克和Lululemon购物。对于男装，学生贷款借款人偏爱耐克、Gap、Old Navy、美国鹰牌服饰和安德玛。

千禧一代和X世代消费者共同承担了学生贷款债务的最大份额。根据摩根大通分析师克里斯托弗·霍弗斯最近的一份报告，对这两代人依赖度较高的零售商包括Wayfair、迪克体育用品、Ulta Beauty、Williams-Sonoma、塔吉特和百思买。千禧一代和X世代客户占这些零售商客户群的至少59%。

尽管许多零售商提到了食品券福利增强的结束，但在最近的财报电话会议中，很少有公司提及学生贷款还款的恢复，可能是因为贷款减免计划的命运尚未完全明朗。一些以年轻消费者的零售商保持了全年展望不变。例如，Ulta Beauty在5月份的上一次财报电话会议中略微提高了全年收入预期。拥有Old Navy的Gap在最新的季度更新中保持了全年指引，预计净销售额将下降低至中个位数范围。如果学生贷款按时开始还款，这些展望最终可能显得过于乐观。

尽管联邦政府的长期宽限期可能会减轻影响，但学生贷款账单终将到期。依赖千禧一代钱包的零售商也将面临清算。

作者：Jinjoo Lee，邮箱：[email protected]

刊登于2023年6月17日印刷版，标题为《对零售商而言，贷款因素隐现》。