中国政策转向刺激源于担忧经济放缓可能大幅恶化——华尔街日报

几个月前，中国领导人还沉浸在全球第二大经济体在三年严格疫情防控后强劲复苏的迹象中。

然而到了四五月间，不安的消息开始陆续传来。知情人士透露，中央派往地方调研财政状况的工作组带回了官员们偿债困难的报告。政府与地方企业家的座谈会显示，即便去年末防疫政策意外放开后，市场信心依然疲软。

官方数据描绘出经济动能减弱的黯淡图景：疲软的房地产市场再现承压迹象，青年失业率创历史新高。国内不少民众私下表示，他们不再相信北京有意推动经济增长。

知情人士称，这些担忧促使中央政府在过去几周重新审视政策。高层官员突然承诺加大经济刺激力度——尽管这可能助长当局竭力遏制的经济投机行为。

本周中国央行下调三项政策利率以促进信贷。此外《华尔街日报》报道，中央政府正考虑发行约1万亿元特别国债（折合1400亿美元）用于新基建投资——这种惯用的经济刺激手段被经济学家认为在推高债务的同时，可能带来边际效益递减。

尽管近年来领导人多次警告“房子是用来住的，不是用来炒的”，但有关部门也在考虑放宽规定，以鼓励人们购买多套住房。

上个月在江苏省淮安市举行的一场招聘会。中国青年失业率已创下历史新高。图片来源：何静华/Cfoto/Zuma Press据官方电视台报道，中国国务院总理李强上周五在国务院会议上表示，政府正在研究一揽子政策措施，以促进经济持续增长。李强说：“外部环境更趋复杂严峻，全球贸易投资放缓等，直接影响我国经济恢复进程。”

经济学家表示，中国政府别无选择，只能采取行动，因为越来越多的普通中国人似乎对经济失去了信心。

今年夏天毕业的大学生在就业市场疲软的情况下，纷纷在网上发布自己将学位证书扔进垃圾桶或趴在地上的照片，以表达自己的沮丧情绪，这些照片在网上疯传。

一些分析人士表示，如果不能恢复信心，可能会使经济陷入螺旋式下降，并使进一步的货币宽松和其他刺激措施失效。

“经济增长复苏的真正障碍是缺乏信心，”野村证券(Nomura)首席中国经济学家陆挺在本周的一份报告中写道。他补充说，中国的情况正变得越来越像上世纪90年代的日本，当时房地产泡沫破裂后信心减弱，导致了数十年的增长乏力和价格下跌。

野村证券将中国2023年和2024年的国内生产总值(GDP)增长预测分别从之前的5.5%和4.2%下调至5.1%和3.9%。

一些投资者将北京转向刺激政策的做法比作去年突然决定取消清零政策。北京曾多次表示不会放弃包括封锁和旅行限制在内的清零政策，尽管其他国家已经放松了规定。

但中国领导人最终认为经济成本太高，尤其是在一些城市爆发反对该政策的抗议活动之后。

摩根士丹利的经济学家认为，北京的刺激措施将有助于中国经济增长在第三季度再次回升，并恢复其所谓的"有机消费复苏"。他们补充说，中国在可再生能源供应链中日益占据主导地位将有助于进一步推动增长。

其他人则认为北京需要采取更多措施，比如向家庭发放现金。

“为了恢复信心，政府需要做更多的事情，“伦敦经济学院经济学副教授、《中国新剧本》一书的作者金刻羽说。

她补充说:“刺激措施的规模、范围和效率一直不足。”

北京面临的一个挑战是，除了向桥梁和地铁等大型项目投入更多资金，以及促进房地产销售之外，它没有太多好的选择。

近年来对中国科技和教育行业的监管打击，使许多企业家对启动新投资持谨慎态度。许多潜在的购房者担心，由于空置房屋供应过剩，房价可能需要数年时间才能持续上涨。一些消费者不愿意花钱，部分原因是中国从未建立起足够的社会安全网，让他们对消费更有信心。

 2月，数百名老年人在中心城市武汉抗议，原因是政府在债务压力加剧的情况下削减了医疗保险计划。

北京有两个孩子的家庭主妇赵昭表示，她在国有企业工作的丈夫过去三年没有加薪，而孩子的教育费用却不断上涨。因此，她在消费上变得谨慎。

“经济没有人们预期的那么好，”赵说。“我本能地想多存点钱，直到情况好转。”

在武汉市中心经营餐厅的楚丁表示，她对未来不太乐观。今年2月，她餐厅的堂食和外卖订单有所回升，但复苏很快趋于平稳，日营业额略低于疫情前水平。

尽管现在取消了新冠限制措施，“经济、商业和消费者信心的恢复都需要时间，”她说。

中国不确定的经济状况导致更多年轻夫妇推迟结婚和生育。辽宁省沈阳故宫举行的一场集体婚礼。图片来源：法新社/盖蒂图片社就在几个月前，经济学家还在上调对今年经济增长的预测。中国消费者因摆脱严厉的新冠封锁措施而兴奋不已，纷纷涌入餐厅和国内旅游景点。

最初的兴奋被证明是短暂的。5月份零售额同比增长从4月份的18.4%放缓至12.7%。4月和5月工厂新订单出现萎缩。

3月份官方消费者信心指数为94.9，略高于去年11月85.5的历史低点。但与2019年3月达到124.1的水平相比，信心仍然低迷。

受经济形势不确定性的影响，更多年轻人推迟生育计划。去年中国仅有683万对新人登记，创下1986年有记录以来最低值。

市场情绪疲软很大程度上反映出，许多家庭和企业负债累累，需要先修复资产负债表才能进行新投资或自由消费。

根据中银国际研究数据，2015至2019年间城镇人均可支配收入年均增长约8%，2020至2022年增速放缓至6%左右，其中低收入群体降幅最为明显。

“人们注意到不仅没有新增支持政策，原有福利还被削减，“保尔森研究所研究员宋厚泽表示。

他补充说，中国领导人正弱化高速增长目标，转而追求自给自足和技术进步等优先事项，这种认知削弱了市场信心，并可能在未来数年改变人们的行为模式。

本文记者朱莉娅贡献报道。

致信叶一凡（Stella Yifan Xie），邮箱：[email protected]；以及翟熙（Keith Zhai），邮箱：[email protected]

更正与说明三月份消费者信心官方指数为94.9。本文早期版本错误地写为94.7。（已于6月16日更正）

刊登于2023年6月17日印刷版，标题为《增长担忧促使北京出台刺激措施》。