华尔街的中国梦受挫——再次受挫 - 华尔街日报

华尔街对中国想象中的财富垂涎已久。如今终于等到了机会——但实际情况却与计划相去甚远。

经过多年的拖延和半心半意的措施，中国在过去十年逐步开放了金融市场。最初，外国投资者被允许通过与香港的交易链接购买上海和深圳上市的股票。随后，在2018年和2019年中美贸易战之后，外国公司获准在中国经营全资投资机构，以迎合中国日益增长的资产管理需求。

安永去年估计，中国资产管理行业的规模约为16万亿美元。像贝莱德和富达这样的公司已经为人民币计价的共同基金筹集了资金。像高盛集团这样的投资银行现在也可以完全拥有其在中国现有的证券业务。此前，它们需要与当地合作伙伴成立合资企业。

但事情并不完全顺利。

中国在过去十年逐步开放了金融市场。图片来源：Alex Plavevski/Shutterstock首先，外资投资机构的大举进入恰逢中国股市表现平平。在今年开局强劲之后，中国股市的反弹迅速消退。追踪上海和深圳主要股票的沪深300指数今年仅上涨2.4%，表现逊于大多数其他主要市场。而这还是在2021年和2022年连续两年下跌之后。包括香港在内的境外投资者目前持有约3640亿美元的上海和深圳股票。根据万得的数据，这仍不到市场总量的3%。

除了市场表现不佳外，外国机构投资者还持续面临监管难题。例如中国严格的数据规定，导致其在华子公司难以与海外总部共享许多关键信息——某些情况下甚至包括基金实际表现和客户身份等基本信息。

与此同时，曾帮助众多中国企业走向全球投资者的外资投行，在首次公开募股排行榜上也逐渐落后于本土竞争对手。随着越来越多中国企业选择在上海和深圳而非香港上市，这一趋势尤为明显。Dealogic数据显示，自2020年起，中国内地交易所的IPO规模已连续超越香港。

与资产管理同行类似，外资投行也面临着截然不同的监管体系以及日益恶化的中西地缘政治关系。更棘手的是，这两个问题往往相互交织：西方监管机构不断要求提高中概股财务与商业行为的透明度，而中国政府则对数据与技术安全日益重视。过去三年中国大部分时间处于封闭状态，这无疑使情况雪上加霜。

Dealogic数据显示，2022至2023年内地IPO承销商前十强中未见外资银行身影。而在2018年，高盛、摩根士丹利等外资银行曾占据前十强的半壁江山。随着投资者对中概股热情减退，部分美资银行已退出香港IPO承销业务。

中国长期以来被视为等待华尔街开采的金矿——只要获准开挖。但事实证明，事情没那么简单。尽管挖掘工作已持续多时，黄金似乎依然异常稀缺。

联系作者Jacky Wong，邮箱：[email protected]

本文发表于2023年6月17日的印刷版，标题为《华尔街的中国梦仍未实现》。