克罗格陷入中间通道困境——《华尔街日报》

虽然难以直接比较，但克罗格的销售增长似乎远远落后于平价超市同行，也并未明显优于高端杂货商。图片来源：Asa Featherstone, IV for The Wall Street Journal价格敏感的顾客正越来越多地选择折扣超市。这让克罗格这样的中等规模超市处于尴尬境地。

克罗格周四表示，在截至5月20日的季度中，其不含燃料的同店销售额同比增长3.5%，略高于华尔街预期。尽管商品损耗（盗窃造成的损失）增加且促销活动增多，但其毛利率仍小幅上升至22.3%。这在一定程度上得益于利润率较高的自有品牌商品销售强劲、供应链成本降低以及终止与Express Scripts Pharmacy协议的影响。但这家杂货巨头维持了全年指引不变：仍预计不含燃料的销售额将增长1%至2%。与上个月上调指引的沃尔玛相比，这一预期并不乐观。克罗格股价在财报电话会议后下跌了4%。

对所有杂货商来说，好消息是近期餐馆通胀率要高得多。美国劳工统计局的数据显示，3月、4月和5月，外出就餐价格的同比涨幅超过了在家就餐价格。5月份，在家就餐价格同比上涨5.8%，而外出就餐价格同比飙升8.3%。这是一年半以来杂货价格涨幅首次显著低于餐馆价格涨幅后的急剧逆转。

在食品杂货领域，克罗格处于中游位置——既没有诱人的低价，也不销售差异化的高端产品。根据美国银行研究部每月追踪的一篮子商品价格，今年以来克罗格的平均价格比沃尔玛高出约9%。相比之下，斯普劳特农贸市场（Sprouts Farmers Market）和全食超市（Whole Foods）的价格比沃尔玛高出约30%。克罗格在周四早间的财报电话会议上表示，他们注意到更多高收入客户正从专业零售商转向他们的门店。

然而，这些数字并不令人信服。由于财政季度不同，直接比较存在困难，但克罗格的销售增长似乎远远落后于平价同行，也并未明显优于高端杂货商。沃尔玛美国在截至4月29日的季度中，食品杂货可比销售额同比增长超过10%，而家庭美元（Family Dollar）同期消费品销售额增长了9.8%。高端杂货商斯普劳特农贸市场在截至4月2日的季度中，同店销售额增长了3.1%——与克罗格的增长率相似。

即使在周四股价下跌后，克罗格的股票仍未显现出明显的价值。克罗格的股票交易价格约为预期销售额的0.2倍，与其五年平均水平相当。相对于沃尔玛的折扣率也与其五年平均水平一致。尽管周四股价有所下跌，但就像其产品一样，克罗格的股票目前还不够便宜。

作者：Jinjoo Lee，邮箱：[email protected]

本文发表于2023年6月16日的印刷版，标题为《克罗格销售增长未能打动市场》。