北京必须行动以避免“L型”未来——《华尔街日报》

本月早些时候，中国安徽省一处建筑工地上的工人们。图片来源：Cfoto/Zuma Press即使考虑到中国面临的重大问题——青年失业率高企、不利的人口结构以及领导层日益增强的“堡垒经济”心态——其疫情后复苏势头瓦解的速度依然令人瞩目。

中国仍可能实现2023年增长5%左右的目标。但就在几年前，这会被认为是非常疲弱的，即使不考虑中国本应从两年间经济最具生产力领域的间歇性停摆中反弹这一因素。

周四公布的5月份中国主要经济数据是表明疫情时期的政策失误以及推动其中许多政策持续过久的“动态清零”立场造成的损害比之前怀疑的更深的最新迹象。这些数据没有多少亮点，尤其是考虑到2022年上海封城造成的低基数效应本应有利于同比数据。

也许最令人担忧的是房价。自2月份以来小幅上涨后，5月份70个城市房价平均仅上涨0.1%，涨幅较4月份的0.3%有所放缓。根据高盛的数据，在所谓的三线城市——主要是内陆的中小城市——经季节性调整的年化价格实际上下降了0.5%。

鉴于房价停滞不前，住宅销售面积和开工面积双双走弱并不令人意外。甚至连近几个月来表现亮眼的竣工面积也失去了动力：5月份的数据同比增长17%，较4月份的28%有所放缓。考虑到去年6月上海解封后销售和开工数据曾大幅飙升，2023年6月的数字可能会更加难看。

消费端和工业领域同样表现疲软。零售额同比增长12.7%，较4月份的18.4%有所放缓，而工业产出增速则从5.6%降至3.5%。

北京方面并非无动于衷：继周二降息后，央行今日又下调一年期中期借贷便利利率0.1个百分点，这是银行重要的融资工具。

但仅靠这些措施可能难以扭转局面。如果中国政府希望避免L型复苏——即类似美国在2008年金融危机后的缓慢爬升——就必须让家庭和企业相信政府是他们坚实的后盾。《华尔街日报》周四报道称，当局正考虑推出包括地方政府在内的数千亿元财政刺激计划，这表明其已意识到问题的严重性。

联系作者纳撒尼尔·塔普林，邮箱：[email protected]

本文发表于2023年6月16日印刷版，标题为《中国正走向"L型"复苏》。