美联储加息终点仍在望 - 《华尔街日报》

投资者正面临一个意想不到的新现实：美联储越早认为可以停止加息，未来需要降息的可能性就越小。

美联储的紧缩行动似乎已接近尾声（如果尚未结束的话）。周三，该央行的政策制定者将隔夜利率目标维持在5%至5.25%的区间不变——这是自去年1月以来，他们在政策制定会议结束时首次没有加息。他们确实表示，预计到今年年底还会再加息0.5个百分点，这超出了许多人的预期。但如果下一份通胀报告显示出进一步降温的迹象，就连这一点也可能存疑。

然而，美联储官员也不认为他们很快就会将利率降至远低于当前水平，他们的预测现在显示，他们预计到明年年底利率区间将为4.5%至4.75%。投资者开始意识到，这种"更长时间内维持较高利率"的预期可能会成为现实。

过去，当美联储加息时，往往会将利率提高到就业市场崩溃的程度，使经济陷入衰退，导致央行迅速转向并大幅降息。投资者一直认为这次也会出现这种模式：今年3月，硅谷银行和Signature Bank倒闭后不久，利率期货一度暗示，市场预期美联储将在今年年底前将其利率目标下调至3.75%至4%或更低，这与目前市场预期形成鲜明对比——目前市场预期大致分为美联储维持利率不变和加息0.25个百分点两种。

尽管就业市场略有松动，但整体仍保持稳健态势——失业率处于低位，大量职位空缺亟待填补。只要这种状况持续，即使通胀显著降温，政策制定者也不会认为有降息的必要。目前利率期货市场预示，美联储的目标利率区间将在年底维持在现有水平附近。

这种预期转变同样影响着长期利率。理论上主要反映投资者对未来十年短期利率预期的10年期国债收益率，近期上涨速度已快于3个月期国债收益率。若通胀持续降温且就业市场保持良好状态，这一趋势或将延续，甚至可能导致长期收益率高于短期收益率——不同于收益率曲线常态反转时经济衰退所致，这次恰恰是因为成功规避了衰退。

这对经济无疑是重大利好。但对投资者而言，长期置身于高利率环境将面临更复杂的局面。

鲍威尔等美联储官员认为短期内不会大幅降息图片来源：saul loeb/法新社/Getty Images联系本文作者贾斯汀·拉哈特：[email protected]

出现在2023年6月15日的印刷版中，标题为《美联储紧缩政策的终结仍在视线之内》。