《华尔街日报》：投资者青睐防御性策略，ETF资金流入遇冷

交易员表示，流入资金更青睐债券和波动性较低的股票。图片来源：Natalie Keyssar/华尔街日报在规模达7万亿美元的交易所交易基金(ETF)市场中，资金通常追逐表现优异的资产。但今年，资金却处于观望状态。

尽管2023年迄今标普500指数已上涨12%，但ETF资金流向反映出投资者持谨慎态度，在经历了艰难的2022年后不愿重返股市。

根据FactSet截至6月6日的数据，ETF资金流入量为1,475亿美元，是自2019年以来最慢的增速，当时市场规模要小得多。与过去两年同期相比，资金流入明显下降，而且流入的资金更青睐债券和专注于波动较小股票的防御性股票策略。

由于利率处于15年高位，且美联储未来的政策路径尚不确定，投资者似乎对股市持谨慎态度，即便标普500指数周四进入了新一轮牛市。交易员将在周三美联储6月会议结束时听取美联储的最新表态，一天前将发布备受关注的通胀数据。

“在这次市场反弹中，缺乏风险偏好的表达，”道富银行SPDR美洲研究主管Matthew Bartolini表示。“并没有很强的信心，即使有，也主要集中在市场中被视为防御性的领域。”

根据FactSet的数据，截至周四，一只规模庞大的Vanguard标普500 ETF成为2023年吸金最多的基金。其余前五名的基金——两只债券基金和两只股票基金——本质上都是防御性资产。

iShares MSCI质量因子ETF今年已吸纳97亿美元新资金。该基金成立于十年前，跟踪一篮子具有"积极基本面"的大中型股票指数，如低债务水平、稳定利润增长和高股本回报率。其背后的资产管理公司贝莱德将该ETF宣传为管理股票配置风险的工具。

该基金代码为QUAL，去年底资产规模为177亿美元。截至周四，已增长至超过300亿美元。QUAL在2023年上涨14%，这得益于其重仓的某些超大型科技公司的表现。

基金	年内资金流入
Vanguard 500指数基金(VOO)	113亿美元
iShares 20年以上国债ETF(TLT)	108亿美元
iShares MSCI美国质量因子ETF(QUAL)	97亿美元
摩根大通股票溢价收益ETF(JEPI)	92亿美元
iShares核心美国综合债券ETF(AGG)来源：FactSet	72亿美元

同样人气飙升的还有代码为JEPI的摩根大通股票溢价收益ETF。这只主动管理型基金投资于防御性股票，并采用期权策略创收。其目标是支付高额月度股息——目前约为9.6%——并提供"波动性较低的股票市场敞口"。该基金今年价格持平。

JEPI于2020年推出，其资产已从年初的173亿美元增至265亿美元。

其他基金则难以吸引资金。道富银行报告显示，5月份仅有44%的股票ETF实现资金流入，较历史中值低17个百分点。

尽管固定收益ETF市场规模仅为股票基金的五分之一，但截至5月底，其年内资金流入量（820亿美元）已超过股票基金（720亿美元）。不过上月仅有58%的固定收益ETF录得资金流入，仍比正常水平低16个百分点。

“如果市场一片繁荣，ETF资金流入比例会高得多，“道富银行的巴托里尼表示。

2021年科技股像现在这样引领大盘上涨时，投资者曾大举涌入方舟创新ETF等高风险基金，以及运用杠杆实现纳斯达克100指数三倍收益的ProShares UltraPro QQQ ETF。当时ETF总流入量创下历史纪录。

如今JEPI已成为最大主动管理型ETF，这一头衔曾属于方舟基金。年初至今，方舟创新ETF已遭遇1.63亿美元净流出。

利率上升使得盛行十余年的"股票无可替代"信条过时。投资公司协会数据显示，今年货币市场共同基金规模已飙升至创纪录的5.5万亿美元。

这导致ETF发行商面临更严峻环境，尤其是众多需要持续资金流入以达到关键规模的小型机构。在经历多年创纪录的资金流入后，2023年的惨淡开局显得尤为突出。

“资金流动一直疲软，”FactSet全球基金研究总监伊丽莎白·卡什纳表示，“这让我不禁想知道买家都去哪儿了，尤其是那些构建核心投资组合的基础ETF。”

联系杰克·皮彻，邮箱：[email protected]

本文刊登于2023年6月12日的印刷版，标题为《防御性策略受青睐，ETF资金流动遇冷》。