华尔街加大对美国消费者押注——《华尔街日报》

通货膨胀、增长放缓和利率上升通常会给有车贷和信用卡债务的人带来麻烦。然而，华尔街却更加押注大多数美国借款人将顺利度过难关。

这些贷款的逾期还款率已从疫情期间触及的超低水平小幅上升，但仍远低于过去经济衰退时的高点。过去几个月，银行压力的缓解帮助经济保持正轨，而最近的债务上限协议消除了另一个风险来源。

这使得投资者对美国约3000亿美元的汽车和信用卡债务公开市场（即资产支持证券）更加乐观。今年以来，消费者ABS的收益率相对于国债收益率已显著下降。伴随着主要股指的强劲表现，这一下降表明华尔街仍然乐观地认为美国家庭将以最小的困境渡过难关。

追踪消费者债务的分析师和投资者表示，在职位空缺如此充足的情况下，很难想象会出现大范围的贷款违约。根据摩根大通对其客户群的分析，消费者的银行账户余额总体上仍高于疫情前的水平。该银行还表示，特别是对于那些收入最低的人来说，工资涨幅已经明显超过了通货膨胀。

“拖欠率并没有上升到类似于经济衰退活动的程度，这源于失业率的低下，”投资于消费者债务的Atalaya Capital Management的首席投资官伊万·津恩表示。“就业是这里的关键因素之一，而就业形势强劲。”

津恩表示，阿塔拉亚欣慰地看到消费贷款平台近几个月收紧了放贷标准，他认为这将有助于控制违约率上升的风险。

2017年，克丽丝·谢菲因缺乏足够信用记录，以19.5%的超高利率贷款购买了人生第一辆车。两年前，这位华盛顿特区的企业家因瓶装鸡尾酒调酒器生意利润下滑而出现还款逾期。

她不得不与贷款机构Ally金融公司协商制定补缴还款计划。

得益于酒店酒吧经理新工作带来的更高收入，谢菲现已重新跟上还款进度，预计将在11月前还清这辆2014款起亚远舰的车贷。

“这些年因为高利率，我实际支付金额基本是车价的两倍，但现在终于快还清了，“她说，“我打算把这辆车开到报废为止。”

Ally银行高管在最新财报电话会上表示，公司已对债务追收策略进行战略性调整，将重点转向与客户合作避免收回抵押车辆。

克罗尔债券评级机构5月报告显示，信用评分优良的车贷借款人中仅0.4%逾期超60天。相比之下，低信用分借款人有超4%逾期两个月——但较1月的5.5%有所下降，与2018-2019年疫情前常态水平持平。

华尔街已注意到这一变化。摩根大通数据显示，由次级汽车贷款打包构成的垃圾级债券当前收益率较超安全国债高出约5个百分点，较去年末6个百分点的差距有所收窄。当投资者因感知风险增加要求更高回报时，这类利差就会扩大。

摩根大通资产支持证券研究主管Amy Sze表示，虽然部分特定汽车贷款债券遭遇评级机构下调，但市场情绪已整体转向乐观。值得注意的是，尽管汽车金融公司在5月份通过发行超过150亿美元新债（2008年金融危机以来单月最高发行量）增加了市场供应，但债券收益率相对于国债收益率仍出现下降。债券收益率与价格呈反向变动。

“考虑到5月巨大的债券发行量，投资者似乎对并未出现普遍恶化的情况感到放心，“Sze说道。

今年6月，46岁的洛杉矶大学行政人员Charles Jensen终于还清了其2017款丰田普锐斯的六年期车贷，这辆车是他日常通勤的工具。自大学时代起，Jensen就背负着汽车贷款、信用卡和学生贷款，但疫情期间他在非营利组织工作获得了更优惠的联邦学生贷款政策，财务状况有所改善。与伴侣同居后，他的生活开支也减少了。

如今，Jensen成年后首次实现了无债一身轻。他希望这种财务自由能让他在未来几年攒够新车的首付。

“未来的计划可能是购置第二套房产，“他说。

联系作者 Matt Grossman，邮箱：[email protected]

本文刊登于2023年6月13日印刷版，标题为《华尔街加码押注消费者》