《华尔街日报》：与总部失联——全球基金经理深陷中国“黑箱”

2019年中国向外资资产管理公司敞开大门，修改规则允许贝莱德等领先企业提供人民币计价基金。图片来源：Tingshu Wang/REUTERS以下是全球共同基金在华管理者无法向总部老板汇报的事项：个股投资金额、基金表现详情以及客户身份信息。

他们也不能共享投资研究报告、参加Zoom会议或使用母公司耗资数百万美元搭建的全球交易平台。

简而言之，外资企业在中国开展业务并不容易——即便在政府看似敞开怀抱之时。2019年中国修改规则，允许贝莱德和路博迈等外资机构提供人民币计价基金，向外资资管公司开放市场。

这让他们得以进入全球最大待开发市场之一。但十多年前制定的监管规定（并非针对外企）导致部分全球顶级资管机构的在华业务束手束脚且孤立无援。

根据对十余名行业从业者及顾问的访谈，最大障碍在于中国严格的数据共享管控，这令海外高管更难了解在华业务实际状况。

本地运营机构必须在中国境内设立专用服务器，用于托管和处理交易系统、市场数据及内部办公通讯平台等。严禁当地员工与境外同事共享任何非公开信息。

针对共同基金的严格数据规定，与近期外国企业在华信息收集受限的情况如出一辙，突出表现为美国尽调公司美思明智集团（Mintz Group）和咨询公司凯盛融英（Capvision）（该企业创立于中国，现部分设于美国）办事处遭突击检查。

但基金监管规则的制定初衷是针对本土企业——当时中国共同基金行业尚处襁褓。监管机构希望通过强制要求基金公司严格限制多数信息仅限内部员工知悉，严防本土基金信息泄露或"抢先交易"（即在重大交易或公告前建仓）。

“理论上我认同监管精神——必须作为独立实体运营，“路博迈中国区负责人刘颂表示，“但这确实对全球风险管理框架造成了不便。”

“如果我需要评估对某家特定中国企业的总风险敞口怎么办？若无法获取（本地）基金管理公司的持仓，如何形成全球视野？“他补充道。

目前已有七家国际机构获准在华设立共同基金。贝莱德、路博迈和总部位于伦敦的富达国际已取得新牌照，并各自募集了至少一只基金。从提交申请到全面运营通常需两年时间。宏利金融、摩根大通资产管理和摩根士丹利投资管理获准全资控股原先与本土合作伙伴共同经营的资产管理公司。施罗德在华全资子公司周四宣布已获准开业。

咨询公司凯盛融英虽创立于中国，但部分业务位于美国。该公司表示，警方突击搜查了其在中国多个城市的办事处。图片来源：Greg Baker/Agence France-Presse/Getty Images由于Zoom等常用软件在中国被禁用，在华全球资产管理公司也不得不重新考虑员工参与电话会议的方式。

据知情人士透露，贝莱德中国子公司已允许员工使用微信讨论内部业务并与外部客户沟通。微信由中国互联网公司腾讯控股运营，并受到政府审查。在路博迈设立中国业务后不久，员工发现他们无法再接收全球发送的公告。为此专门创建了一个包含所有中国员工的邮件群组以解决该问题。

监管规定非常严格，以至于基金经理无法连接他们在国外搭建的交易平台。据知情人士称，通常使用旗舰程序阿拉丁进行交易的贝莱德，选择为中国市场专门构建了一套交易系统。

与此同时，贝莱德中国区负责人汤晓东将离职。一位发言人表示，贝莱德对中国的战略和承诺没有改变。

咨询公司奥纬咨询驻香港金融服务业务合伙人Jasper Yip表示，这些挑战使得曾经对中国机会的单方面热情转变为"两条不同人群的路线”。他说：“我认为，对于那些仍致力于在大中华区获取牌照的全球公司来说，他们只需要卷起袖子，按计划推进。”

中国证券监管机构在回应《华尔街日报》问询时表示，外资公募基金管理公司可与国际股东共享"一般商业用途"数据，包括经员工同意的公司财务状况、运营情况及人员信息。

证监会补充称：“我们欢迎外资机构在华展业，若在发展过程中遇到任何问题，可直接与我们联系。”

全球资管机构在华设立的公募基金规模仍较小。截至3月，贝莱德中国在管基金规模约占其9.1万亿美元总管理资产的0.01%。

路博迈的刘颂表示：“作为早期开拓者之一，我非常期待与同业合作，与相关机构探讨这些问题，找出克服此类不便的方法。”

行业组织亚洲证券业与金融市场协会曾游说中国监管机构，希望允许在华公募基金员工与海外同事共享投资研究。该协会认为此类信息共享将使中国投资者受益，并为中国吸引更多外资，同时全球合规标准可提升对中国投资者的保护。

摩根士丹利发言人表示，中国资产管理行业存在长期机遇，该行业仍在发展以满足投资者需求。

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