中国的通胀问题？其实并不存在——《华尔街日报》

上个月中国广州的街头小贩。图片来源：彭博新闻新加坡——当西方央行持续提高利率以抑制顽固的高通胀时，中国正面临日益增长的相反问题——通货紧缩的风险。

中国工厂5月份的产品出厂价格以七年来最快的年率下跌，而消费者价格几乎未变，这是全球第二大经济体在国内外面临挑战的新迹象。

经济学家表示，缺乏通胀压力意味着，如果经济不能很快复苏，中国可能会经历一段通货紧缩时期——即价格普遍下跌。

持续的通货紧缩往往会抑制增长，并且可能难以摆脱。虽然长期的价格下跌可能不太可能发生，但经济学家表示，中国政策制定者仍需要采取更多措施来避免这种风险并推动经济重新运转，或许可以通过降低利率、贬值货币或向家庭和企业提供现金或其他支出激励措施。

野村证券香港首席中国经济学家陆挺在周五给客户的一份报告中表示，他预计当地银行最早将于下周下调关键贷款利率。

在周五月度通胀数据发布后，中国央行公布了央行行长易纲周三在一次会议上的讲话。易纲表示，他预计下半年消费者价格通胀将小幅上升，并在12月超过1%。他表示，中国人民银行将利用其工具支持经济并促进就业。

中国物价下跌对全球经济不一定是坏消息，因为进口中国商品的成本降低应有助于压低通胀率，而对许多经济体来说，通胀率仍处于令人不安的高位。

瑞士联合银行香港分行亚洲高级经济学家卡洛斯·卡萨诺瓦表示：“从某种意义上说，中国已经在向世界输出通货紧缩。”他说，这可能有助于缓解美联储和其他央行在抗击通胀方面面临的压力。

中国5月份生产者价格指数（即企业出厂价格）同比下降4.6%，为2016年初以来的最低水平，也是连续第八个月下降。

中国国家统计局上周五表示，消费者价格指数仅上涨0.2%，略高于4月份0.1%的同比涨幅，但仍远低于政府和央行设定的3%的年度通胀上限。

在美国，4月份消费者价格指数同比涨幅放缓至4.9%，但仍比美联储2%的目标高出一倍多。在使用欧元的20个国家中，5月份的年通胀率为6.1%。

在去年俄罗斯入侵乌克兰后飙升之后，原油、食品和其他一些大宗商品的价格已经回落，这在一定程度上导致了中国的低通胀。

但中国困境的背后，也是国内和海外支出的不足，这与大多数其他经济体在摆脱新冠疫情后的经历形成鲜明对比。

由于外国买家不再像央行开始大幅加息前那样热衷采购中国商品，中国工厂正在降价促销。原本寄望能推动中国发展的消费热潮并未如期而至。房地产业陷入低迷，严重拖累了投资。

西方政策制定者和经济学家正在探讨企业高利润率是否助长了本国通胀。而在中国，工业利润正持续下滑。

这组通胀数据为中国复苏势头增添了一连串令人失望的信号。中国在2022年底取消严格防疫措施后，原本被预期将带动今年全球经济增长。

5月份中国工业品出厂价格以七年来最大同比降幅下滑，居民消费价格则几无波动。图片来源：彭博新闻社中国5月出口同比下滑，为三个月来首次出现同比下降。商业调查显示5月制造业活动收缩，服务业增长放缓。青年失业率超过五分之一。

不过多数经济学家认为，考虑到2022年主要城市间歇性封控对经济造成冲击导致的低基数效应，中国今年仍有望实现或超过5%左右的经济增长目标。

凯投宏观中国经济学家黄子春表示，她不认为中国会出现全面通缩，并预计在政策制定者的支持和劳动力市场改善的推动下，未来几个月消费者价格增长将回升。

本文由北京记者Grace Zhu参与撰写。

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本文刊登于2023年6月10日印刷版，标题为《罕见现象：北京面临通缩风险上升》。