欧元区因通胀抑制消费而陷入衰退——华尔街日报

食品价格仍远高于欧元区政策制定者的期望水平。柏林的一个农产品摊位。图片来源：Michael Kuenne/Zuma Press随着最大经济体德国的经济动荡，欧元区已陷入衰退，这表明俄乌战争的影响可能比今年早些时候预期的更为深远。

尽管美国经济迄今未受借贷成本上升影响，并因消费强劲、就业市场持续增长和长期牛市而继续增长，但欧洲却越来越落后，陷入了类似长期新冠的经济困境。目前美国经济规模比新冠疫情爆发前增长了5.4%，而欧元区经济仅增长2.2%。

近期欧洲由能源价格飙升和食品价格居高不下推动的通胀有所缓解，但仍远高于政策制定者的预期，并对消费产生了负面影响。

德国的疲软尤其令人担忧。过去几十年，凭借极具竞争力的出口商实力，德国经济往往能迅速从经济冲击中复苏。

但全球贸易在新冠疫情期间和地缘政治紧张局势加剧的情况下受到冲击，这次可能无法提供同等程度的支持。德国3月份工厂产出大幅下降。而邻国乌克兰持续不断的战争是该地区另一个主要的不确定性来源。

鉴于其经济体量，德国经济本身就能拖累欧元区上行或下行。今年初欧元区陷入衰退，尽管法国、意大利和西班牙等其他大型经济体实现了增长。

经济学家认为，所有这些都预示着欧洲大陆今年晚些时候将迎来缓慢而持久的复苏，而消费者和企业也正感受到欧洲央行持续加息以对抗通胀所带来的借贷成本上升的压力。多数分析师认为，欧元区陷入衰退的程度尚不足以让欧洲央行暂停加息行动。

欧盟统计局周四表示，在截至3月份的三个月里，欧元区国家的国内生产总值(GDP)合计折合成年率下降0.4%，去年最后三个月也出现下降。

欧盟统计局此前估计，欧元区经济在第一季度略有增长，但德国数据的大幅修正以及爱尔兰和芬兰的经济疲软导致欧元区经济陷入萎缩。这使得该地区连续两个季度产出萎缩，符合经济衰退的官方定义。

经济学家预计，随着能源账单下降缓解家庭预算压力，截至6月份的三个月将恢复增长，但任何反弹都可能乏力。经济合作与发展组织周三表示，预计今年欧元区经济将增长0.9%，约为美国经济增速的一半。

欧元区与美国的主要差异在于消费者支出。美国人正自由挥霍于疫情期间错过的活动，如旅行、音乐会和外出就餐。与欧洲人不同，他们无需削减商品开支就能实现这些消费。在欧洲，家庭支出在去年第四季度和2023年第一季度均出现下滑，这两个季度的进口也大幅下降，表明欧元区的疲软正在影响世界其他地区的企业。

跨大西洋经济差距扩大的原因之一，是美国人在疫情期间积累的储蓄规模。牛津经济研究院估计，截至2022年底美国超额储蓄约占年度经济产出的8.3%，而欧元区这一比例仅略高于5%。调查显示美国人更愿意动用这些储蓄，而欧洲人则对乌克兰战争带来的不确定性心存顾虑。

回到欧洲，虽然能源价格已从2022年峰值回落，但食品价格仍在快速上涨，削弱了家庭对其他商品和服务的支出。今年以来，美国食品价格的上涨速度仅为欧洲同类涨幅的一半。

欧洲央行自去年7月启动的一系列加息举措，现已全面传导至欧元区金融体系。未来几个月，加息对经济增长的抑制作用可能加剧——欧洲央行已暗示下周将连续第八次会议上调关键利率。

欧洲央行执行委员会成员伊莎贝尔·施纳贝尔表示，抗击通胀的斗争尚未结束。图片来源：安德鲁·卡巴列罗-雷诺兹/法新社/盖蒂图片社“基础通胀见顶并不足以宣告胜利：我们需要看到令人信服的证据，表明通胀能够持续且及时地回归我们2%的目标，”欧洲央行政策制定者伊莎贝尔·施纳贝尔周三表示，“我们目前尚未达到这一阶段。”

经合组织预计，今年欧元区通胀率将从2022年的8.4%降至5.8%，但2024年仍将维持在3.2%，远高于欧洲央行目标。

欧元区陷入衰退的原因之一是爱尔兰——这个长期保持货币区最快经济增长的经济体——3月份工厂产出骤降44.7%，这很可能与在该国运营的美国制药公司有关。这导致该国第一季度GDP年化下降17.3%。

爱尔兰统计局未说明生产骤降的原因，但周三公布的数据显示4月份产出反弹70.7%，表明第一季度萎缩趋势不太可能持续。

欧元区今年以来的经济疲软部分反映了去年莫斯科入侵乌克兰的代价。俄罗斯经济去年收缩2%，经合组织预计其今年将再萎缩1.5%，2024年萎缩0.4%。乌克兰经济2022年萎缩三分之一，随着本周南部大坝和水电站被毁，可能遭受进一步打击。

与欧洲不同，在美国需要就业市场出现疲软后，学术机构国家经济研究局才会宣布经济衰退。而欧元区尚未出现这种情况，一季度就业率增长了0.6%。

联系保罗·汉农，邮箱：[email protected]

本文刊登于2023年6月9日印刷版，标题为《通胀压力将欧元区推入衰退》。