美国证交会对Coinbase的起诉引发加密货币未来之战 - 《华尔街日报》

如果美国证券交易委员会对Coinbase 全球公司的诉讼成功，加密货币行业的一大片领域可能不得不改变其运营方式。

尽管周二提交的广泛诉讼影响深远，Coinbase股价当日仅下跌12%，对于这只波动性较大的股票来说虽属大幅波动但并非异常。其2023年迄今涨幅仍超过45%。投资者今年力挺该股可能有多重原因，例如部分主要竞争对手的崩盘、比特币价格的回升以及利息收入等来源的收入增长。但此刻买入该公司股票，无异于押注其能在法庭成功自辩——或是法律修订速度能快过监管机构的行动。

若SEC的论点在法庭上占上风，将没有简单解决方案。该诉讼不仅主张交易所交易的数字资产应注册为证券，还指控Coinbase应作为交易所、经纪自营商和清算机构向SEC注册，并指出其质押计划（客户购买加密货币并通过区块链使用获得奖励）本应进行注册发行。

因此即便被认定为证券的数字资产向SEC注册，也无法彻底解决问题。此外，加密社区许多人认为许多此类资产根本无法注册，因为标准注册程序未涵盖其某些独特属性。Coinbase在近期致SEC的信函中也辩称，核心质押服务不构成资金投资，且目前此类服务的注册路径尚不可行。

正如Coinbase在之前的声明中所阐述的，包括向美国证券交易委员会(SEC)提交的规则制定请愿书，如果该业务被要求整体迁移到现有的监管框架中，加密货币的许多方面将无法运作。其中一个问题是客户可以直接访问交易所，而在受监管的交易所中，这只能通过经纪自营商实现。Coinbase还指出了诸如在当前规则下区块链无法用于证券的实时结算；以及比特币等证券和大宗商品的并行交易并不一定适应当前规则等问题。

Coinbase在其2022年向SEC提交的规则制定请愿书中写道，它将考虑通过其经纪自营商子公司进行或促进数字资产证券的交易。但公司表示，只有在"有规则能够适应数字资产证券的提供、销售、交易、托管和清算的技术方式"才会这样做。

SEC投诉中一个可能的关键细节是，Coinbase钱包并不完全豁免于所有这些规定。这个钱包与Coinbase提供的交易平台是分开的。理论上，这是客户将所有交易和托管完全掌握在自己手中的一种方式。客户持有自己的加密货币密钥，并通过广阔的"去中心化金融"生态系统中的其他场所或交易所进行交易。

投诉称，Coinbase应作为交易所、经纪自营商和清算机构在SEC注册。照片：Michael Nagle/彭博新闻然而，美国证券交易委员会（SEC）的新指控指出，Coinbase“通过Coinbase钱包作为未注册的经纪商运营”，SEC将其描述为“通过第三方加密资产交易平台路由订单以获取Coinbase平台外部流动性”的工具。该机构还声称，其认定为证券的数字资产Nexo仅能通过Coinbase钱包向客户提供。

Coinbase并未像通常投诉公布时那样与SEC达成和解。公司在一份由首席法务官Paul Grewal署名的声明中表示，将“继续照常运营业务”，并认为“解决方案是通过立法制定透明且公平适用的规则，而非诉讼”。声明强调Coinbase“始终展现对合规的承诺”。

SEC已不得不在美国哥伦比亚特区巡回上诉法院为其拒绝批准灰度比特币信托转换为交易所交易基金的决定辩护，目前结果尚未明朗。周二，Coinbase的Grewal原定在国会听证会上就数字资产市场新规草案发表证词。

投资者尽可对最终结果进行猜测。但显而易见的是，这对加密行业构成重大挑战，而非仅针对个别违规者或边缘性限制。这场酝酿多年的斗争，至少现在已真正拉开序幕。

写信给泰利斯·德莫斯，邮箱：[email protected]

刊登于2023年6月7日印刷版，标题为《SEC引发加密货币未来之争》。