大宗商品价格下跌 因投资者押注经济放缓——华尔街日报

大宗商品价格正在回落，这预示着全球经济放缓，但也为各国央行对抗通胀提供了助力。

截至上周五，标普高盛商品指数今年已下跌约11%，能源、金属、谷物和其他原材料价格均出现下跌。尽管沙特上周末决定减产推动周一早盘价格上涨，但原油价格仍接近俄罗斯入侵乌克兰前夕以来的最低水平。

小麦价格跌至2020年以来最低点，欧洲天然气价格大幅下挫。除受天气影响的食糖、可可和咖啡外，几乎所有大宗商品都在回调。玻璃等细分材料价格下跌。铜作为从建筑到汽车等各领域应用的全球经济风向标，今年已下滑1.3%。

主要驱动因素是制造业活动低迷，尤其是全球最大金属消费国和第二大石油消费国中国的表现。

交易商对中国后疫情时代工业材料和能源需求激增的预期被证明严重偏离现实。部分原因在于中国本轮复苏由服务业驱动，而非此前拉动经济增长的资源密集型制造业和建筑业。

凯投宏观首席商品经济学家卡罗琳·贝恩表示：“工业活动疲软。“她指出，2023年前四个月中国半精炼铜进口量同比下降13%。

在美国和欧洲，制造业也陷入低迷，尽管由于服务业更加强劲，整体经济仍在增长。一些经济学家表示，混合工作模式的兴起降低了对石油的依赖。

大宗商品价格下跌标志着与一年前的情况相反，当时俄罗斯入侵乌克兰导致能源和谷物价格飙升。这一激增加剧了西方的通货膨胀，促使美联储及其同行大幅提高利率，并导致非洲和亚洲部分地区出现燃料和食品短缺。

抛售在很大程度上使价格回落到更典型的水平，而不是表明严重供过于求或经济冲击的低迷水平。例如，周一早些时候，布伦特原油的交易价格接近每桶78美元，接近2015年至2022年初基准交易区间的高端。

尽管如此，这些下跌表明增长放缓，即使不是经济活动收缩的全面衰退。

“在经济衰退中，对大宗商品的需求会降低，”经纪公司StoneX Group的首席大宗商品经济学家阿兰·苏德曼表示。“我们终于得到了显示大宗商品需求下降的数据。”

对消费者和金融市场来说，一线希望是更便宜的能源已经开始减缓通货膨胀。这可能最终有助于美联储以及欧洲央行和英格兰银行等其他货币当局降低利率。不过，就目前而言，其他通胀驱动因素足够强劲，以至于投资者预期利率会进一步上升。

德意志银行集团(DWS Group)大宗商品投资主管Darwei Kung表示，更高的利率可能会进一步抑制大宗商品需求——这也是他押注能源和工业金属价格将下跌的原因之一。

价格下跌的输家包括埃克森美孚和雪佛龙等大宗商品公司。能源板块是标普500指数中表现最差的板块，而2022年它还是表现最好的。

一些依赖石油和天然气销售来维持预算的国家，特别是俄罗斯和海湾石油生产国，已经遭遇困境。在欧佩克+组织一次充满争议的会议后，沙特阿拉伯周日表示，将每日减产100万桶石油以提高价格，其他欧佩克成员国及其盟友同意延长现有的减产措施。

消费者将以不同的速度享受到批发价格下降的好处。例如，在美国，原油价格下跌会迅速反映在加油站的价格上。根据美国汽车协会(AAA)的数据，平均汽油价格为每加仑3.55美元，低于一年前的约4.82美元。

在欧洲，家庭和企业不会那么快感受到天然气和电力批发价格的下降，部分原因是政府在价格上涨时出台了缓解痛苦的政策。

尽管在俄罗斯和澳大利亚的丰收以及黑海粮食协议下乌克兰的出口推动下，今年小麦批发价格下跌了22%，但食品价格仍在快速上涨。

许多食品生产商因担心失去原料供应，在市场接近峰值时锁定了价格。“对许多超市来说，这是一条漫长的供应链，“Peak Trading Research创始人戴夫·惠特科姆表示。

一些分析师认为大宗商品价格将趋于平稳而非继续下跌。他们预计OPEC+减产将在下半年耗尽石油供应。中国电网建设支出激增可能提振金属需求，长期来看能源转型所需材料也将带来支撑。

但目前许多人认为，高利率和工业疲软可能带来更大压力。“发达国家央行正在大力踩刹车，“交易所交易基金提供商WisdomTree大宗商品研究主管尼泰什·沙阿表示。

与其他大宗商品一样，粮食价格也已下跌。图片来源：Alan Look/Zuma Press联系Yusuf Khan请发邮件至[email protected]，联系Joe Wallace请发邮件至[email protected]

本文发表于2023年6月6日印刷版，标题为《大宗商品价格预示衰退》