华尔街对美联储降息的押注降温——《华尔街日报》

市场普遍预期美联储将在6月会议上维持利率不变，但对其今年剩余时间的政策走向仍存在激烈争论。图片来源：Graeme Sloan/彭博新闻美国经济持续强劲的表现打破了美联储今年将大幅降息的预期，这可能削弱2023年股市上涨的一个关键支撑因素。

根据Tradeweb数据，衍生品市场显示投资者目前预计美联储的年底目标利率将维持在5%，高于上月的略高于4%。

此前对12月前降息的预期助推了今年市场涨势，尤其是大型科技公司股票。苹果、亚马逊和Facebook母公司Meta Platforms——这些在2022年利率上升时受挫的企业——今年迄今涨幅均超35%。纳斯达克综合指数上涨了26%。

有分析指出，尽管经济和企业利润持续走强，但下半年利率维持高位仍可能拖累股市。许多观察人士注意到，即便主要指数上涨，今年美股多数板块表现疲软。

斯普林特洛克资产管理公司投资组合经理里斯·威廉姆斯表示：“纳斯达克指数大幅上涨仅由少数个股带动，其他大多数股票板块实际处于下跌状态，这真切反映了人们对’不降息可能意味着什么’的焦虑。”

周五的就业报告对投资者而言只是最新一次挫折，他们一再低估了加息背景下美国经济的增长势头。通胀的顽固程度也远超投资者一年前的预期。去年夏天，市场对次年通胀的预测是2023年年中将快速回落至2%区间，而最新消费者价格指数读数仍高达4.9%。

殖民地集团首席市场策略师里奇·斯坦伯格表示，紧张的劳动力市场意味着美联储本月可能暂停加息，但会在今夏的下次议息会议上考虑再次加息。

他表示：“市场共识将是——让我们静观其变，然后在7月再次根据数据做决策。”

降息预期的消退推高了短期国债收益率，该指标紧密跟随投资者对美联储政策的预期。两年期国债收益率周一收于4.480%，高于4月底的4.064%。但收益率攀升并未冲击其他市场。去年收益率上升曾重创股市，导致标普500指数下跌近20%。而今年6月至今，即便债券收益率上升，股市仍保持涨势。

投资者表示，这种股市既受益于美联储降息预期、又受经济持续强劲信号推动的格局，使得预测市场走势变得尤为困难。

摩根士丹利首席美国经济学家艾伦·曾特纳坚持认为，美联储将在6月会议上维持利率不变，并在年内保持按兵不动。她预计美联储将于2024年第一季度开始降息。

一些投资者表现出对避免经济衰退的信心。固定收益交易员继续购买垃圾债券，要求的收益率仅比国债高出4到5个百分点，这表明许多人认为低评级公司的违约情况仍将罕见。在过去的经济衰退期间，投资者通常要求收益率比国债收益率高出8个百分点以上，以补偿他们增加的风险。

尽管存在经济衰退的可能性，但如果经济避免下滑，获得显著收益的可能性吸引了许多投资者继续竞购风险资产，富国银行董事总经理约翰·格雷戈里表示，他负责垃圾债券和贷款销售。

“有足够多的积极经济数据让人们仍然相信可能会出现软着陆，”格雷戈里说。“如果是这样的话，投资者觉得他们需要投资——但下行风险是经济衰退比预期的更为严重。”

联系马特·格罗斯曼，邮箱：[email protected]

刊登于2023年6月6日印刷版，标题为《华尔街撤回对美联储降息的押注》。