《华尔街日报》：加州房主保险市场的动荡也与利率有关

消费者房主保险通常受到各州的严格监管。图片来源：David Paul Morris/彭博新闻气候变化是加州保险问题的罪魁祸首之一，但如今它应与利率问题共同成为焦点。

在State Farm近期决定停止在加州销售新房保险政策的背后，有许多因素在起作用，从与气候相关的野火等风险到建筑成本的通货膨胀。另一个被提及的因素是获得再保险（即保险公司的保险）的成本上升。鉴于该市场发生的情况——再保险供应收缩，而对更多保险的需求却在上升——这并不令人意外。

再保险资本供应有限，部分原因是近年来大风暴和其他事件导致的承保损失。但最近，更大的驱动因素是利率上升。以前通过巨灾债券等证券形式为再保险风险提供资金的投资者，现在可以在更普通的投资中获得收益替代。保险公司自身也可能受到利率上升对其资本水平的影响所限制——与银行类似，这可能导致投资组合出现未实现的损失。根据怡安集团的估计，这导致2022年再保险业务的资本减少了约1000亿美元。

再保险公司的优势在于，那些具备承保能力的机构经过多年无法获得足够补偿气候变化风险的费率和条款后，如今在定价上掌握了主动权。佳达再保险的全球财产巨灾费率指数（衡量再保险价格的指标）今年初上涨了近30%。Autonomous Research分析师Ryan Tunis表示，近期保单续约持续呈现这一趋势。再保险公司股价过去一年大幅上涨，Everest Re和RenaissanceRe涨幅均超过20%。

另一方面，对于购买再保险并同时面临理赔成本通胀的所谓原保险公司而言，这些变化并非好消息。原保险公司调整自身定价需要时间，因为诸如消费者房主或汽车保单等费率通常受到各州的严格监管。

但问题比任何一个州的费率设定政策都更为复杂。路易斯安那州最近拨款4500万美元实施激励计划以吸引保险公司。鉴于野火风险上升和房主投保困难的担忧，科罗拉多州立法者考虑建立最后手段保险基金。佛罗里达州正在尝试多项措施来支撑其财产保险市场。

这一切表明财产保险市场并非必然萎缩，而是在转型。惠誉评级数据显示，例如佛罗里达州自2021年底至今年4月，州政府支持的保险公司有效保单数量增长了68%。加州正在扩大其最后手段财产保险计划的承保范围。房主还可以向美国国际集团等商业保险公司寻求其他险种的保障——该集团此前曾表示将停止通过州保险部门监管的子公司提供加州个人财产房主保单。

随着再保险市场用行业术语来说“趋硬”，再保险公司最终可能愿意承接更大规模的业务。根据惠誉近期报告，定价、条款和条件的近期变化已将财产巨灾再保险业务“推入承保周期中更具吸引力的阶段”。伯克希尔哈撒韦公司5月表示，在4月再保险续约时看到诱人定价后，近几个月已将财产巨灾风险敞口提高约50%。Everest近期筹集了15亿美元新股本。RenaissanceRe出售股份以资助从AIG收购一家再保险子公司。

对保险公司投资者而言，零利率时代的终结正在帮助该行业应对气候变化的成本。毕竟，只要价格合适，几乎任何风险都可承保。

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本文发表于2023年6月5日印刷版，标题为《加州房屋保险洗牌》。