房车热潮已过，但这些股票仍有望带来甜蜜旅程——华尔街日报

这里有个超值优惠：一款足以容纳全家人居住的房车正在“清仓”，以制造商建议零售价的7折出售！

遗憾的是，这辆39英尺长的Thor Challenger 37FH房车仍需花费188,895美元。即便申请240个月（远超普通购车贷款期限）的超长贷款，月供仍高达1,221美元。通货膨胀使得房车营地停泊费用比几年前贵了约30%，虽然油价已从峰值回落，但这台每加仑汽油只能跑8英里的庞然大物，让经销商Camping World Holdings的“低价畅游美国”促销活动显得名不副实。

早在新冠疫情爆发前，房车市场销量就已接近历史峰值——婴儿潮一代大规模退休，年轻多元的消费群体追捧被称为#Vanlife的半游牧生活方式。而疫情使得公路生活乃至移动办公更具吸引力。若非工厂停产和供应链受限，2020年新房车销量几乎必定创下纪录。

“当时车辆还没下线就已被预订一空，”美国房车工业协会发言人莫妮卡·杰拉奇表示。

被压抑的需求推动2021年房车销量达到历史巅峰，北美地区交付量突破60万辆。然而随着美联储去年启动加息，市场急转直下。截至今年四月，房车交付量较2022年同期暴跌超50%。

那些投身房车生活、如今却为大多时间停放在车道上的贬值资产每月还贷的人，并非唯一感到后悔的群体：投资者也在承受账面亏损。全球最大房车制造商Thor Industries的股价较繁荣时期的峰值已下跌一半。顶级经销商Camping World Holdings的股价较历史高点下跌45%。而拥有180多个房车营地的房地产投资信托基金Sun Communities的股价则下跌了40%。

虽然抢购打折房车未必是明智的财务决策，但对于愿意忽略难看销售数据的投资者而言，房车相关股票可能蕴藏黄金机会。大多数房车车主驾驶的并非配备大理石台面的12吨庞然大物，甚至也不是小型机动房车——拖挂式房车约占市场90%份额，是疫情期间新用户的首选入门车型。这类低价车型的出货量下滑幅度远大于机动房车。Thor本财年预期营收虽远低于2021年峰值，但仍将创下疫情前任何时期的最高纪录。

俄亥俄州杰克逊中心Airstream装配厂升降台上的旅行拖车。Thor Industries是休闲车行业巨头之一。图片来源：Luke Sharrett/Bloomberg News不过Thor在这个寡头垄断行业已占据巨大份额。更具潜力的或许是Camping World——在这个突然涌现大量急售卖家的市场中，该公司拥有广阔增长空间。身兼电视名人身份的首席执行官马库斯·莱莫尼斯3月曾评论"近期涌现大量经销商收购机遇"，表示门店数量可增长50%。尽管本财年每股收益预计不足峰值时期的四分之一，但房车销售热潮的余波仍在持续带来收益。截至3月的季度，同店新车销售额下降30.6%，但二手车销售额增长7%。Camping World还从事房车融资和服务业务——这些将持续产生收入。

部分房车居民是流动工人甚至无家可归者向"房车房东"支付租金，但对于推动该行业发展的中产阶级而言，露营很少意味着脱离现代生活。不过要找到合适的停驻地点可能很困难。根据Sun Communities的数据，美国拥有房车的家庭有1120万户，但只有170万个配备下水道、水源和电力接口的停车位。该公司自2010年以来已将物业数量扩大五倍，但市场份额仍很小。在佛罗里达等气候温暖、适合全年居住的地区，该公司已改造数千个停车位以满足半永久性居民需求。由于车位持续出租且无淡旺季之分，总体租金收入要高出40%至60%。

凯西·雷纳德是专门从事露营地销售的房地产经纪人，同时拥有纽约州北部一处仅在温暖月份开放的露营地，她将这种经济模式比作酒店。长期停留需要更少的接待人员。她认为新冠疫情繁荣期间大量收购房车公园的行为，将造成"当这些房地产投资信托基金意识到自己出价过高时，市场上会出现大量待售物业"。但像Sun Communities这样财务实力雄厚的公司，通过涉足码头和预制房屋业务实现多元化，可能会趁机收购廉价资产。她表示，虽然像她这样的独立业主展现出韧性，但面对当前较高的抵押贷款利率、工资和建材成本，打算购买露营地的夫妻档投资者可能很难实现正向现金流。

与此同时，房车用户群体正在扩大。传统上作为销售主力军的退休人群之外，更年轻的群体正在加入。美国房车工业协会表示，房车车主的中位年龄为53岁，但去年首次购买者的中位年龄已降至32岁。尽管价格不菲，但随着酒店和航空公司涨价以及消费者收紧开支，更经济的拖挂式房车或租赁方式使露营成为一种经济实惠的度假选择。

这个行业不会在困境中停留太久。

联系斯宾塞·雅卡布，邮箱：[email protected]

本文发表于2023年6月3日印刷版，标题为《房车热潮已过，接下来会发生什么》。