失业率上升的背后，就业市场其实很强劲 - 《华尔街日报》

5月非农就业人数较4月激增33.9万，前几个月数据也被上修9.3万。图片来源：Lynne Sladky/美联社本文是《华尔街日报》经济通讯的特刊。您可在此订阅我们的工作日报告。

失业率上升难掩就业市场超强韧性

5月就业报告看似矛盾——失业率从3.4%跃升至3.7%，但新增就业却大幅增长。但底层数据仍显示出惊人强势：5月非农就业人数较4月激增33.9万，前几个月数据也被上修9.3万，合计数值是华尔街预期的两倍。然而作为失业率来源的家庭调查显示就业人数减少31万。此类分歧并非闻所未闻，往往源于两项调查对就业定义的不同。例如未注册个体户和无薪休假人员（不被计入非农统计）同比锐减，而兼职多份工作者数量激增。若按非农标准调整，家庭调查就业人数实际增加39.4万，表现相当强劲。——格雷格·伊普

核心议题

薪资坚挺+就业稳健将令美联储不安

5月就业数据难让期待就业市场降温、薪资压力缓解的美联储宽心。5月整体薪资环比上涨0.3%略有放缓，但基层员工薪资涨幅达0.5%。近三个月整体薪资年化增长率4%，基层员工收入增长4.9%，均未见减速。要匹配美联储2%的通胀目标，薪资长期涨幅应维持在3%-3.5%区间。失业率上升暗示极度紧张的就业市场出现轻微松动，但劳动力供给未见明显改善：整体劳动参与率仍维持在62.6%。——格雷格·伊普

供需关系

失业率升至3.7%，创下2022年10月以来最高水平。“失业率激增是这份报告中最令人担忧的信号。黑人失业人数增长中近半数源于黑人失业率的飙升，“Indeed招聘实验室经济研究主管尼克·邦克表示，“这可能是统计噪音，也可能表明黑人劳动者正不成比例地承受失业率上升的冲击。”

16岁及以上人口的劳动参与率保持稳定，处于新冠疫情爆发以来的最高水平，而就业人口比例则小幅下降。

总体参与率可能已见顶，很大程度上是因为年长美国人退出了劳动力市场。这表明整体劳动力市场可能保持紧张。但对于25至54岁的黄金年龄人群，其参与率已达到2002年以来的最高水平，这意味着依然强劲的劳动力市场对非在校或临近退休的美国人具有吸引力。

行业用工动态

上月医疗保健、政府和专业服务业新增岗位最多。信息行业裁员，可能反映出电视编剧罢工的影响。

包括建筑业在内的多个行业就业人数创下历史新高。建筑业通常是对利率敏感的行业，但在利率上升和材料成本高企的情况下仍表现良好。

一个表明雇主在经济放缓时仍留住员工的迹象是：私营非农部门所有员工的平均每周工时减少0.1小时至34.3小时，为疫情爆发以来的最低水平。

经济学家观点

“这份报告充满矛盾信号：就业增长强劲、黄金年龄劳动力参与率上升、薪资增长降温与失业率攀升并存，但这些矛盾背后隐藏着一份整体稳健的报告。”——Glassdoor丹尼尔·赵

“今日报告继续指向经济软着陆，应会维持市场对7月加息的预期。”——摩根士丹利艾伦·曾特纳

“数据显示就业持续快速增长，但薪资压力未加剧。尽管非农就业连续两月加速，我们认为薪资数据尤其会让美联储在即将召开的会议上保持政策稳定。”——高频经济学鲁比拉·法鲁基“面对14个月的加息周期，美国劳动力市场展现出韧性，但这种韧性可能强到令美联储不安。”——Morning Consult约翰·利尔

“本月就业报告中有许多令人困惑甚至担忧之处。”——Indeed招聘实验室尼克·邦克

关于我们

《实时经济学》是《华尔街日报》工作日通讯，汇集全球记者和编辑的最新经济新闻与分析。本期由华盛顿特区的杰夫·斯帕肖特和格雷格·伊普编选编辑。

联系杰弗里·斯帕肖特请致信 [email protected]，联系格雷格·伊普请致信 [email protected]