就业报告或难解美联储利率争议 - 《华尔街日报》

周五的就业报告几乎未能改变美联储本月关于维持利率不变的讨论。但它增强了官员们可能在6月暂停加息的同时，更倾向于在今年晚些时候加息的可能性。

美国劳工部周五表示，5月份雇主增加了33.9万个工作岗位，修正后的数据显示3月和4月净增加了9.3万个职位，这是劳动力需求强劲的一个迹象。但另一项家庭调查显示，5月份就业人数下降，将失业率从4月份的3.4%推高至3.7%。

与此同时，5月份的收入增长保持稳定，平均时薪较上年同期增长4.3%。这与最近几个月相比变化不大，但低于去年录得的强劲收入增长——这表明紧张的劳动力市场目前并未导致薪资增长加速。

这些数据突显出美联储主席杰罗姆·鲍威尔面临的挑战，即让央行的利率制定委员会在本月“跳过”加息的想法上保持一致。那些已经倾向于在6月加息的官员可能会更加确信加息的必要性。

周五乐观的就业报告突显了一种情景，即美联储可能决定在6月维持利率不变，然后在今年夏天晚些时候加息。图片来源：andrew caballero-reynolds/法新社/盖蒂图片社但另一些人认为央行应放缓加息步伐以评估此前政策效果，他们仍可能倾向于在6月暂缓加息，若经济活动保持稳健，则于7月再度上调利率。

“我们应当暂停加息，因为暂停意味着我们将维持利率一段时间，而且我们可能这样做，“费城联储主席帕特里克·哈克周四表示，“至少本次会议应该跳过加息。我们可以让某些问题自行化解——至少在其可解决范围内——然后再考虑是否进一步加息。”

美联储官员一直在试图通过抑制经济活动来降低通胀，而他们正在形成的策略取决于劳动力需求和通胀是否不再抬头。

这一策略将通过拉大加息间隔，为官员们提供更多时间来研究美联储此前连续10次加息以及近期银行业动荡对经济的影响。自2022年3月以来，他们已累计加息5个百分点以对抗高通胀，最近一次是5月3日将利率上调至5%-5.25%的区间，创16年新高。

“既然已经走了这么远，我们可以从容审视数据和不断变化的前景，做出审慎评估，“鲍威尔在上月的讲话中表示。

周三，即将在被提名为美联储副主席后加入鲍威尔领导团队的美联储理事菲利普·杰斐逊，更明确地提出了官员们可能在6月13-14日的会议上放弃加息的可能性。

“在即将召开的会议上决定维持政策利率不变，不应被解读为我们已达到本轮周期的利率峰值，”他表示。“事实上，在即将召开的会议上跳过加息，将使委员会在决定进一步收紧政策的程度之前看到更多数据。”

本周初，投资者曾预期央行本月将加息，而杰斐逊的言论通过降低投资者对加息的预期，帮助美联储领导层保留了不加息的灵活性。当投资者普遍预期加息时维持利率不变，可能会发出关于美联储降低通胀决心的混乱信号。

美联储官员将在6月14日做出决定之前，收到一份备受关注的通胀报告——劳工部6月13日发布的消费者价格指数。政策制定者本周末将开始传统的会议前静默期，期间他们将避免讨论经济和政策前景。

3月初，经济出人意料的韧性导致鲍威尔和其他官员暗示，他们可能需要将利率提高到至少5.5%，以持久地将通胀率拉回2%的目标。

但3月10日硅谷银行的存款挤兑导致该银行和另外两家中型银行倒闭，打乱了这一计算。相反，官员们得出结论，他们可能不需要像之前那样大幅加息，因为潜在的信贷紧缩可能有效地替代美联储的加息。

近几周来，银行业压力有所缓解，经济活动迄今尚未显示出贷款标准收紧带来的任何影响的明显证据。

因此，联邦公开市场委员会的四位利率制定成员已表示倾向于在即将召开的会议上加息。包括鲍威尔在内的其他成员则表示，除非数据显示经济比预期更为火热，否则支持维持利率不变。

周五的报告是就业人数增长连续第14次超出华尔街分析师的预期。Evercore ISI副主席克里希纳·古哈在周五的报告中表示，鉴于这一连串的数据，“很难不得出结论，劳动力市场的势头比标准模型所显示的更为强劲。”

但他指出，劳工部两项调查中相互矛盾的数据（在经济增速放缓时偶尔会出现这种情况）“为跳过6月加息、默认7月再次加息提供了理由，除非届时数据显示出更多经济降温迹象。”

作者：尼克·蒂米拉奥斯，联系方式：[email protected]

本文发表于2023年6月3日印刷版，标题为《就业报告难解美联储利率争议》。