中国经济有多糟糕？其股市已进入熊市——《华尔街日报》

投资者对中国经济复苏的悲观情绪日益加剧，近期经济数据均不及预期。图片来源：str/Agence France-Presse/Getty Images中国股市再度跌入熊市。

今年早些时候，随着投资者押注中国政府结束严格清零政策后经济反弹，中国股市曾经历了一轮上涨。严格的防疫政策曾导致大城市封锁，对经济活动造成拖累。但这一涨势未能持续。

中国股市目前正在下跌，成为市场日益看空中国经济复苏的牺牲品。官方数据充其量描绘了一幅喜忧参半的图景，零售额、工业增加值和固定资产投资等数据最近都弱于经济学家的预期。

“我认为许多投资者实际上低估了新冠疫情的长期负面影响，”野村资产管理(Nikko Asset Management)亚洲股票高级投资组合经理Eric Khaw表示。“目前，恐惧似乎主导了市场情绪，”他说。

衡量中国股市整体表现的MSCI中国指数上周跌入熊市，较1月份的高点下跌逾五分之一。香港和中国内地的股指也大幅下跌。周三，香港恒生指数下跌1.9%，今年迄今累计下跌7.8%。中国沪深300指数收盘下跌1%，该指数追踪在上海或深圳上市的最大型公司，今年迄今累计下跌1.9%。

中国政府于11月采取措施提振低迷的房地产行业，并在次月突然放弃了清零政策。随之而来的股价上涨一直持续到1月底，并导致超过20亿美元资金流入投资中国股票的美国基金。

中国互联网巨头阿里巴巴集团、腾讯控股和京东的股票成为后清零时代市场反弹的受益者。在北京1月发出结束对互联网平台长达数年的整顿信号后，这些企业在政策层面的压力有所缓解。

但企业高管们对复苏速度表示疑虑。阿里巴巴CEO张勇在5月表示，消费者信心和消费能力仍需提振。京东CFO许冉近期指出，中国消费者可能保持谨慎态度，尤其对大额消费。公司计划在即将到来的购物节提供价值14亿美元的折扣以促进销售。阿里巴巴股价年内下跌9.7%，京东港股自2020年双重上市以来已跌去市值43%，周三收盘价创二次上市后新低（该公司此前已在美上市）。

部分投资者还担忧国内外政治因素。2月中美关系进一步恶化，美方击落其声称的中国侦察气球。花旗分析师在5月30日报告中指出，中国对国家安全的重视将使政策导向不再那么倾向于经济增长。

尽管中国官方似乎已结束对科技行业的整顿，但Janus Henderson Investments亚洲股息收益策略的投资组合经理Sat Duhra表示，投资者仍担忧政府可能对其他企业采取行动。

“他们接连出台监管措施却未向市场发出预警…作为商业投资者，看到这种情况会丧失信心，“Duhra说道。

此外，中国国有企业股票近期也遭遇困境。追踪香港上市中国国企股价表现的恒生中国央企指数在5月初达到峰值，因投资者押注其将受益于政府政策。但截至周三该指数已下跌10%。部分投资者已找到不通过中国股票押注经济的方法，转而投资于奢侈品制造商及其他面向本土消费者企业的股票。中国政府为今年设定了5%的经济增长目标。按中国标准这是保守数字，但远高于其他多数大型经济体的预期增速。

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本文发表于2023年6月1日印刷版，标题为《对中国复苏的悲观情绪使其股市陷入熊市》。