疫苗疲劳或为你的投资组合注入强心剂 - 《华尔街日报》

今年对新冠疫苗加强针的需求有所减弱。图片来源：John Locher/Associated Press计划在今年秋天接种加强针吗？如果你的回答是否定的，你并不孤单，这对疫苗制造商来说是个坏消息。

Moderna 、辉瑞 及其合作伙伴BioNTech 是今年医疗保健行业中最大的输家之一，各自跌幅超过25%。自疫情高峰期以来，它们的总市值已缩水超过3000亿美元。

这种下跌是由于人们普遍认为，随着新冠紧急状态逐渐成为过去，对加强针的需求将继续减弱。就在上周，欧盟委员会减少了从辉瑞和BioNTech购买的疫苗数量。与此同时，在美国，大约17%的人口接种了自9月以来提供的改良版加强针。与大多数年份流感疫苗约50%的接种率相比，这一数字显得相当低迷。

很少有人接种加强针的原因总体上是积极的：目前的新冠毒株相对温和，专家表示大多数人现在已经具备了一定程度的免疫力。全球因新冠导致的死亡和住院人数接近疫情开始以来的最低水平，世界卫生组织最近宣布全球公共卫生紧急状态结束。

根据TD Cowen的调查，虽然今年冬季情绪可能转变，但目前计划接种疫苗的人数持续下降。“对于相对年轻且无基础疾病的人群来说，许多人认为他们已经不再重视防疫，“TD Cowen生物技术分析师亚伦·韦伯表示。

新冠市场的断崖式下跌令投资者不安。Moderna在2021和2022年累计盈利约200亿美元——这对小型生物技术公司堪称天文数字。但FactSet最新分析师调查显示，随着收入下滑及研发支出攀升，预计该公司未来四年将陷入亏损。

与此同时，分析师预测辉瑞新冠产品线（疫苗和口服药Paxlovid）的销售额将从去年逾550亿美元骤降至2023年的200亿出头。尽管两家公司在美国市场从政府采购转向商业销售后单价将上涨，但投资者对辉瑞关于"2023年低谷后收入反弹"的预测持怀疑态度。

但未来数年新冠仍将保持稳定市场，部分老年群体可能持续接种。虽然病毒变异难以预测，但Jefferies分析师预估到2030年，全球新冠疫苗市场规模将达80亿美元。

“由于这是持续变异的新型病毒，许多专家警告不可掉以轻心，应将其视为季节性流行病，新变种仍可能出现，“他们在近期报告中写道。

辉瑞的股价目前大致回到了疫情前的水平，仿佛新冠带来的巨额收益从未发生过。如今，它在大型制药公司中拥有最高的股息收益率——略高于4%——同时市盈率却处于最低之列。在这样的估值水平下，持有辉瑞股票的上行空间大于下行风险，该公司已利用新冠收益展开了收购狂潮。

就在新冠业务逐渐萎缩之际，Moderna和辉瑞将受益于新开放的RSV疫苗市场。呼吸道合胞病毒（RSV）可能导致婴幼儿和老年人出现呼吸困难、肺炎等严重健康问题。根据杰富瑞的数据，美国市场机会可能超过60亿美元。

Moderna的投资风险较高，但这正是生物科技公司的特点。其最令人期待的前景之一是与默克合作开发个性化癌症疫苗。最新公布的数据显示，该疫苗与默克的免疫疗法Keytruda联用效果优于单独使用免疫疗法。

“我们尚不清楚这一领域的规模会有多大，但这些数据让我们相信个性化癌症疫苗可能终于要成为现实了，” RBC资本市场分析师卢卡·伊西表示。

疫苗疲劳确实存在，但随着新机遇的出现，加上至少部分人群可能会继续接种年度加强针，投资者对疫苗制造商的看法过于悲观了。

写信给大卫·韦纳，邮箱：[email protected]

刊登于2023年6月1日印刷版，标题为《疫苗疲劳可为您的投资组合注入强心剂》。