美国经济将走向何方？关注资金流向 - 《华尔街日报》
Matt Wirz
股市接近一年来的高点，这让许多投资者感到安心。但在表面之下，债务市场正因利率上升的压力而发出嘎吱响声。
《华尔街日报》对公共和私人贷款数据的分析显示，今年春季，企业、消费者和房地产开发商的贷款条件收紧至新冠疫情高峰以来的最高水平。
华尔街的资金流动在今年冬天已经在放缓，但最近地区银行的动荡使情况变得更糟。债务上限的争论增加了政府违约的风险，如果发生这种情况，将导致全球债券市场陷入混乱。
这种放缓是美联储加息行动对抗通胀的结果，这意味着现在美国企业和家庭可用于雇佣新员工、建设工厂和支付账单的资金减少了。
美联储主席杰罗姆·鲍威尔在5月初再次加息后接受电视采访。图片来源：贾斯汀·莱恩/EPA/Shutterstock可以肯定的是，几个月来人们一直在预测经济衰退，但并未发生。就业数据（分析师通常用来衡量经济健康状况的指标）表现强劲。
但通常在更为保守的债务市场中，警示信号正在闪烁，这些市场将资金从银行和其他贷款机构转移到企业和家庭。今年春季冲击商业房地产的信贷紧缩可能是整个经济的领先指标。
值得关注的现象
过去30年的经济衰退与银行将储户存款放贷的意愿密切相关。美联储高级贷款专员意见调查显示，银行正对消费者贷款、企业贷款及商业房地产贷款收取更高利率，并要求借款人提供更多抵押品。
愿意承担风险的投资者正在寻找获利途径。
管理3600亿美元资产的阿瑞斯管理公司另类信贷联席主管乔尔·霍尔辛格，专门为那些因无法轻易从银行或债券投资者处获得贷款而陷入信贷缺口的企业提供融资。他表示，近几个月这个缺口已扩大成深渊。
“经济衰退和违约周期是健康的——它们是开始治愈过程的抗生素，“霍尔辛格说，“同时也为信贷投资者创造了机会。”
作为美国借款人的另一大信贷来源，债券市场因投资者风险偏好下降而融资成本激增。新公司债发行量暴跌，抵押贷款支持证券和消费贷款支持债券的销售也大幅下滑。
需要借贷资金发展或维持运营的企业正面临融资渠道枯竭。标普全球市场情报数据显示，企业破产申请数量已达到2010年以来的最高水平。
金融压力在商业房地产领域表现得最为严峻。
房东们苦于高企的利息支出，同时由于更多员工居家办公导致租户所需办公空间减少，租金收入也持续缩水。
银行的放贷意愿正在减弱。今年春季，商业抵押贷款中贷款金额与房产价值的比率降至30年来的最低点。
商业房地产领域的信贷紧缩可能是整体经济的先行指标。图片来源：贾斯汀·莱恩/EPA/Shutterstock签名银行的倒闭导致纽约通常具有韧性的房地产市场贷款大幅下降。签名银行曾是纽约市顶级房地产贷款机构，其3月倒闭的余震可能预示着其他地区的信贷收缩，因为全美银行也在收紧放贷。
根据Maverick房地产合伙公司的数据，今年前四个月纽约市新发放的商业抵押贷款较2022年同期大幅减少。
债券投资者也在退缩，并在放贷时要求更高回报。信用评级为AAA级（高于美国政府评级）的商业抵押贷款支持债券，其收益率比同类美国国债高出近2个百分点。
信贷紧缩正逐渐波及美国家庭。金融科技贷款机构、抵押贷款经纪商和其他非银行贷款机构正在削减信贷，因为它们无法获得足够资金，且预计未来违约率将上升。
汽车贷款利率上升让许多家庭不堪重负。图片来源：Matthew Hatcher/Bloomberg News与此同时，许多美国人正在耗尽他们在疫情期间积累的储蓄——当时政府发放了刺激支票，且消费场所寥寥无几。信用卡和汽车贷款利率的上涨使众多家庭陷入困境，更高的抵押贷款利率则让部分人无力购房。
越来越多的家庭开始出现债务逾期。
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本文发表于2023年6月1日印刷版，标题为《企业面临债务市场压力》