《华尔街日报》：纽约助力中国债权人

要跟上奥尔巴尼和萨克拉门托那些进步派的荒唐举动并不容易，但总得有人做这件事——那就是我们。纽约州最新出台的荒谬政策试图通过限制低收入国家违约时私人债权人的追偿权利，颠覆70万亿美元的全球主权债务市场。这听上去有多破坏性，实际就有多糟糕——但中国会对此乐见其成。

近年来违约美元债务的国家越来越多，仅最近五年就有五个国家。另有11个国家的债务交易处于困境水平。全球主权国家所欠公共债务中，超过半数受纽约州法律管辖。

此时奥尔巴尼的进步派们登场了，他们试图与其他挥霍无度的政府展现团结姿态。这些人打算在下周立法会议结束前强行通过一项法案，将主权债务重组中私人债权人的追偿限制在国际货币基金组织或世界银行主导的"国际倡议"所规定的"公平负担分担标准"内。

换言之，如果IMF宣布玻利维亚的私人债权人每美元债务只能收回5美分，那么无论债券合同如何约定或其他政府债权人获得多少清偿，他们都必须接受。债权人将无法与主权国家单独谈判，在毫无表决权的情况下被迫承受损失。

该法案针对的是以大幅折价买入主权债务、指望通过重组获利的对冲基金，但同样会波及人寿保险公司、共同基金和养老基金。“秃鹫不配称为合法投资者，“州议会女议员帕特里夏·法希在《奥尔巴尼联合时报》撰文称。显然在她看来，任何想要收回债务的投资者都是秃鹫。

另一项法案将禁止那些“有以大幅低于面值价格收购债权并采取法律行动强制执行此类债权的历史”，或在主权债务重组中“拒绝参与债权人和解协议”的违约债务投资者主张债权。

民主党人援引菲伊女士的话称，这些法案将助力债务重组，促进“更稳定繁荣的国际社会”。但近年来发行的大多数主权债务已包含集体行动条款——这些效仿美国《破产法》第11章的条款降低了钉子户债权人的博弈动机。

2020年阿根廷和厄瓜多尔通过自愿协议完成了债务重组。主权债务重组的平均周期从1978-2010年的3.5年缩短至2014-2020年的1.2年。

当前重组进程的最大阻碍是中国——纽约州新法案的最大受益方。通过"一带一路"倡议提供开发融资的中国，对低收入国家的未偿贷款已超过所有发达国家总和。北京方面不愿减记债务，更倾向于以更苛刻条款进行再融资。奥尔巴尼法案将约束美国债权人，却不适用于中国。

这些法案将扰乱金融市场，削弱美国作为法治捍卫者的地位。债权人将不得不对低收入国家的主权及企业债务重新定价——后者通常与政府借贷成本挂钩。未来借款人的利率也必然水涨船高。

总之，纽约的进步派会伤害他们声称想要帮助的人。这并非首次发生。

纽约州议会大厦位于奥尔巴尼。图片来源：汉斯·彭宁克/美联社刊登于2023年6月1日印刷版，标题为《纽约对中国债权人的助力》。