商业放缓，企业因此寻求利润增长 - 《华尔街日报》

谷歌母公司Alphabet是众多超出分析师预期的公司之一。图片来源：Marlena Sloss/彭博新闻去年，谷歌母公司Alphabet 的业务有所放缓。这家科技巨头今年第一季度的收益仍超出预期，部分原因是该公司表示其计算机服务器的使用寿命将比预期更长。

这一变化使其折旧费用减少了近10亿美元，并帮助每股收益超过了分析师的预期。

谷歌并不是唯一一家以出人意料的方式提高收益的公司。当业务放缓时，公司通常会试图让他们的数字看起来更好。从科技巨头到二手车经销商，这种情况似乎正在发生。

谷歌的一位女发言人拒绝置评。

越来越多的公司超出分析师的预期，而且超出幅度更大。企业的非传统收益指标比报告收益高出很多，比去年高出很多，而衡量收益操纵可能性的指标处于约40年来的最高水平。

长期以来，公司一直从事收益管理，高管们利用会计准则的灵活性来提高报告的每股收益。这些举措，其中许多是会计准则允许的，但仍然有批评者。在今年早些时候给投资者的一封信中，沃伦·巴菲特称这种做法是“资本主义的耻辱之一”。

企业试图美化财报的一种方式是在官方数据之外，提供不遵循会计准则的数字——即常被称为非公认会计原则（pro forma）的指标。

研究机构Calcbench周四发布的报告显示，随机选取标普500指数中的200家公司，将其基于会计准则的净利润与调整后净利润（可能包含或排除通常应统计的项目）进行对比。去年这些公司的调整后净利润平均高出11亿美元，较前一年同类样本增幅超过130%。

另一个用于预测盈利粉饰可能性的指标是Beneish M-score（以其创始人、印第安纳大学会计学教授Messod Beneish命名）。最新数据显示，学者们发现近2000家公司的样本综合评分已达到40多年来的最高水平。从历史数据看，该综合评分往往在经济下滑前达到峰值。

一季度企业盈利超预期幅度异常显著。根据数据提供商路孚特统计，截至5月26日已公布一季报的485家标普500成分公司中，77%的企业业绩超出分析师预期。自1994年以来，平均每季度有66%的公司盈利超预期。

超预期幅度同样引人注目。路孚特数据显示，企业整体盈利比预期水平高出6.9%，而长期平均超预期幅度为4.1%。部分超预期源于计算方法的变更。

随着监管机构对非传统计算方式和利润操纵行为的审查日益严格，这些会计手段的使用频率也随之上升。美国证券交易委员会(SEC)早在去年12月就警告各企业，用个性化披露取代传统会计方法的备考指标可能违反其规定。

SEC还要求企业必须说明如何从报告数据得出备考数据。去年12月，该监管机构进一步细化指引，详细列明可能构成违规的情形。

谷歌在2023年开局不利，由于经济放缓拖累其核心广告业务，去年每个季度的盈利均未达到分析师预期。

今年4月，该公司打破了这一趋势。尽管广告销售持续放缓，Alphabet公布的每股收益仍达1.17美元，超出分析师预期的1.08美元。财报发布后谷歌股价上涨约18%。

公司文件披露了两项有助于提升利润的会计政策重大变更。

首先，公司调整了服务器基础设施使用年限的预估，从4年延长至6年。据公司披露，这是两年内第二次延长折旧年限，此举使每股收益增加6美分。这一调整与竞争对手的做法相呼应。

此外，公司将员工股权激励的授予时间从1月调整至3月，使得第一季度确认的费用支出较全年其他季度有所减少。

公司的申报文件未披露此举对第一季度盈利的具体影响，但多次提到这是对费用的重大抵消。在一份申报中，公司表示此举是由于先前宣布的员工评估变更。

一些会计学教授对此处理方式表示质疑。“这非常可疑，“杨百翰大学会计学教授梅丽莎·路易斯-韦斯顿说，“实际业绩并未改变，你只是在改变成本的分配方式。”

自公司第一季度业绩超出分析师预期以来，Carvana的股价已大幅上涨。照片：卡罗琳·布雷曼/Shutterstock在线二手车销售商Carvana刚刚度过了惨淡的2022年，其股价下跌了97%。

分析师预计公司今年第一季度每股亏损2.03美元。在季度结束前十天，Carvana高管表示，他们预计本季度每售出一辆车的调整后毛利润将在4,100至4,400美元之间。

Carvana以每股仅亏损1.51美元的表现令华尔街感到意外，这推动公司股价飙升。推动这一超预期表现的是每售出一辆车的调整后毛利润接近4,800美元，优于预期。

Carvana盈利跃升的一个原因是它撤销了上一季度计提的5,100万美元费用。公司计提这些费用是因为曾预计库存中的汽车售价会低于之前的预期，但随着二手车价格上涨，最终能够以更高价格售出。

取消准备金使每股收益增加了48美分，几乎全部超出分析师预期。

Carvana发言人表示，在财报发布前已向市场充分传达了准备金可能产生的影响。

自公布财报以来，该公司股价已上涨约80%。

联系作者本·福迪：[email protected]

本文发表于2023年6月2日印刷版，标题为《企业通过巧妙手段实现利润增长》。