外资涌入或提振日本股市 - 《华尔街日报》

日本东证股价指数达到1990年以来最高水平。图片来源：张小雨/Zuma Press外国投资者正重返日本股市。但这种局面能持续多久？

此前曾多次出现虚假启动。但令人惊讶的是，这次的答案可能大不相同，尤其是如果中国股票等一些大型替代投资标的继续停滞不前的话。

部分受到沃伦·巴菲特(Warren Buffett)近期表态支持以及本财报季宣布的稳健回购和股息计划的推动，日本股市一路高歌猛进。东证股价指数今年上涨了14%，达到1990年以来的最高水平。

外国投资者也重新涌入市场：据高盛(Goldman Sachs)称，在4月3日至5月19日的七周内，外国投资者净买入日本股票和期货的规模达到5.6万亿日元，约合400亿美元。

这次上涨可能更具可持续性是有根本原因的。股东积极主义正在抬头——这是许多公司股息和回购水平创纪录的部分推动力。公司面临着解决股票长期低估问题的压力：包括来自东京证券交易所本身的压力，该交易所已告知市净率低于1的公司制定解决该问题的计划。

然而，外资流入也可能成为一股重要且持久的顺风——并助力这轮涨势持续。高盛数据显示，尽管近期资金回流，全球基金对日股的配置仍较基准低6.8个百分点。

这一数字低于2014年"安倍经济学"初期不足5个百分点的低配比例，当时投资者正聚焦于前首相安倍晋三雄心勃勃的公司治理与经济增长议程。里昂证券指出，2015年中至近期外资累计抛售了近2500亿美元的日股，部分反映出市场对公司治理改革进展缓慢的失望。但随着这些改革终见成效，海外投资者现在应更愿意重返日股。

中国市场今年的疲软表现或成另一助力，全球基金正在重新调整区域配置。去年末中国重启时投资者曾大举涌入，虽然经济已现复苏，但股市反弹势头消退，因投资者担忧就业市场疲软及持续的监管与地缘政治风险。MSCI中国指数年内已下跌7%。美国银行基金经理调查显示，过去两个月对中国超配的基金比例相对低配者有所下滑。

标普全球市场情报数据显示，经历今年上涨后，东证指数远期市盈率现为14.2倍，略低于10年均值14.8倍。但若投资者——尤其是外资——能对日本企业改革建立实质性信心，市场仍有上行空间。

写信给黄杰，邮箱：[email protected]

刊登于2023年5月31日印刷版，标题为《外资可能提振日本股市》。