《华尔街日报》：做空者的替罪羊

在下跌的市场中，做空者总是众矢之的，因此银行指责做空者在当前银行业动荡期间操纵股价并不令人意外。虽然几乎没有非法活动的证据，但银行希望证券交易委员会能拿一些做空者开刀，以保护自身利益。

一些中型银行如PacWest Bancorp和西部联盟银行的股价较3月份硅谷银行倒闭前下跌了50%至80%。行业组织声称，投机性做空者导致健康地区银行的股价暴跌，这削弱了市场信心，并可能导致更多存款挤兑和银行倒闭。因此，银行希望政府干预以阻止做空行为。

美国银行家协会（ABA）本月在给证券交易委员会主席加里·根斯勒的信中写道：“我们的一些成员经历了其公开交易股票的大量做空，这些做空似乎并未反映发行人的财务状况或行业整体状况。我们敦促证券交易委员会调查这种行为。”

银行家们承认，“合法的做空行为可以作为产生市场流动性、确保价格发现和促进重要风险管理活动的机制。”但他们表示，关于银行健康状况的做空行为和“广泛的社交媒体参与”可能“通过操纵和滥用扭曲市场”。

民主党众议员乔什·戈特海默、大卫·斯科特和维森特·冈萨雷斯在一封给根斯勒的信中附和了银行的抱怨：“做空者目前正利用银行业系统的不稳定性来快速获利”，并且“正在破坏经济上稳健的金融机构，威胁更广泛的金融稳定。”

但银行的安全与稳健在一定程度上取决于投资者的看法。许多被做空者瞄准的中型银行所面临的风险与那些已倒闭的银行相似：未保险存款规模较大且存在未实现亏损。部分银行还大量投资于商业房地产，随着抵押贷款不得不以更高利率再融资，这些投资可能遭受损失。

引用美国银行家协会（ABA）的说法，目前尚不能断定做空者误判了"经济基本面"，也无法证明他们是导致银行股下跌的推手。即使银行没有迫在眉睫的倒闭风险，其借贷成本与资产收益之间的净息差正在收窄——而这正是银行盈利的核心来源。

ABA敦促根斯勒主席"动用所有现有工具"来阻止"恶意"做空。若做空者通过散布虚假谣言打压银行股价，美国证交会理应严厉打击。但银行家们似乎希望证交会能托举困境银行的股价，这或将便利其融资操作。

针对做空者的打击可能适得其反。纽约联储2012年研究显示，证交会2008年对金融股实施的临时做空禁令不仅未能阻止银行股下跌，还增加了5亿美元交易成本。市场需要更多流动性和价格发现机制才能更有效运作，而非相反。

美国证交会主席加里·根斯勒图片来源：阿尔·德拉戈/彭博新闻