华尔街日报：债务上限危机可能在华尔街如何上演
Eric Wallerstein
美国政府正危险地逼近无法履行关键支付义务的边缘，而国会仍在进行债务上限边缘政策博弈。最早可能在6月1日就会出现逾期付款情况。
美国国债历史上从未发生过违约。一旦违约，或将撼动支撑全球金融体系的数万亿美元市场。
自2011年债务上限危机以来，美国证券业与金融市场协会（Sifma）已耗费十余年制定应急预案，以避免对金融市场造成几乎必然的空前冲击。具体措施包括：
若国会未能及时提高债务上限会怎样？
Sifma表示，最可能的情况是财政部必须延迟偿还债券持有人的本金（即政府向投资者借入的原始金额，应在到期日偿还），也可能推迟支付债券票息（即每半年应向投资者支付的利息）。
货币市场基金、银行和企业都通过投资国债来管理现金头寸。随着利率上升，近期大量个人投资者购入政府债券——尤其是短期国库券。三月份区域性银行危机促使更多人将资金转入国库券或投资于国库券的货币市场基金。
若发生债务违约，财政部可能会采取逐日应对策略。图片来源：曼德尔·恩甘/法新社/盖蒂图片社三月份从银行撤资并购买三个月期国库券的投资者，或许正期待六月能收回本金加利息。若届时未能达成协议，他们可能无限期无法获得承诺的收益。
证券业协会预计财政部将逐日决策，在前一日公布延长到期债券存续期的计划。
财政部将与美联储资金转账系统（Fedwire）协调——该系统为银行、企业及美国政府提供电子转账结算服务——确保逾期债券得到妥善处理。
持有此类债券的投资者能否获得政府延迟支付的额外补偿，目前仍不明确。
可能出现的风险？
避免任何闪失几乎完全取决于财政部。
若债券技术上到期却未获偿付——且财政部未提前制定计划——该债券将在Fedwire系统中被冻结交易并视为已兑付。这可能导致价值数十亿美元的资产一夜冻结，动摇投资者对美国政府的信任。
债务上限突破可能引发难以预料的连锁反应。政策制定者担忧此类事件会触发不可预见的问题，如冲击华尔街并演变为全面金融危机。美国证交会主席加里·根斯勒警告称，对冲基金在国债市场大举借贷进行高风险押注，这"给美国公众带来了风险"。
在2011年的债务上限危机中，标准普尔下调了美国的信用评级，震动了金融市场。分析师担忧更多降级可能再次动摇对美国政府的信心，给华尔街带来冲击，并可能提高政府和纳税人的借贷成本。
5月24日，惠誉将美国AAA信用评级列入"负面观察名单"，称政治边缘政策使该国的超高级别评级受到质疑。该公司警告称，如果在政府无力支付所有账单时仍未提高债务上限，可能会随之降级。
政府手头有多少现金？
财政部在美联储设有一个账户，称为财政部一般账户。政府从这里支付社会保障、军人工资和债务利息等账单。
虽然美国人的税款填满了所谓的TGA，但在这个纳税季，财政部的金库比许多分析师预期的要少：截至5月24日，TGA低于500亿美元，比大约一年前减少了近9000亿美元。
政府的目标是年底余额达到6000亿美元。
财政部将继续用现有现金支付部分款项，但由于无法发行更多债务，其机动性受到限制。
这如何影响公司的日常运营？
与国会和财政部一起，纽约梅隆银行是债务上限戏剧中的第三条腿。作为美国最古老的银行，它在银行和公司每天为运营资金而交换证券和现金的市场（称为三方回购）中扮演着关键角色。
这是一个沉重的负担：每天进行的回购交易价值超过4.8万亿美元。
通过与交易双方的协调，纽约梅隆银行将延长那些到期日被推迟的债券的寿命。然而，交易双方机构需要达成一致，这为每天约7000笔交易的市场带来了更为繁琐的流程。
债务上限僵局是否正在债券市场引发连锁反应？
自财政部长珍妮特·耶伦在一月份实施非常措施以来，财政部已减少短期国库券的发行。这减少了这些债券的供应并推高了价格，导致交易混乱和这些证券利率的异常波动。
根据摩根大通的一项调查，投资者预计国债将大幅上涨，许多人寻求安全资产，因为经济前景不明朗。这可能会延续自三月份银行业动荡以来开始的近期涨势。
这篇解释性文章可能会定期更新。
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